Jeśli plan Jerzego Hausnera zostanie przyjęty, a rynek dojdzie do wniosku, że nowa Rada Polityki Pieniężnej będzie skłonna ciąć stopy, to rentowności papierów skarbowych w styczniu spadną o 20-30 pkt bazowych. Jeżeli w styczniu okaże się, że program redukcji wydatków budżetowych nie ma poparcia całej koalicji, to trzeba się spodziewać wzrostu rentowności 2-letnich papierów do 6,5 proc., a 5-letnich prawie do 7 proc.
W tym roku na rynku wtórnym papierów skarbowych niewiele się już wydarzy. Część graczy będzie próbować jeszcze poprawić wycenę swoich portfeli, a to wpłynie na nieznaczny wzrost cen obligacji. Rentowność 2-letnich papierów wynosi obecnie 6,14 proc., a 5-letnich 6,57 proc. Za to styczeń zapowiada się ciekawie. Wszystko może się zdarzyć.
Możliwa jest zarówno mała hossa, jak i powrót scenariusza z jesieni mijającego roku, gdy rentowności papierów przekroczyły 7 proc. Wszystko zależy od poparcia dla planu Jerzego Hausnera i polityki nowej RPP. Jeśli większość zaproponowanych cięć wydatków budżetu znajdzie aprobatę, to bezpośrednio przełoży się to na spadek potrzeb pożyczkowych w 2004 i kolejnych latach. Emisje papierów skarbowych mogą zostać ograniczone. Pozytywnie na rynek mogą wpłynąć także ewentualne pierwsze decyzje RPP. Nie należy oczekiwać redukcji stóp procentowych już w styczniu, ale szanse na to w lutym lub w marcu będą dość duże. Rentowności obligacji mogą spaść już w styczniu co najmniej o 20-30 pkt bazowych.