Fed pod rządami Greenspana podwyższał główną stopę procentową w latach 2004-2006, ale nie przełożyło się to na wzrost stopy długoterminowej. W efekcie nie udało się ograniczyć kredytów i zahamować wzrost wydatków, co przyczyniło się potem do największego kryzysu finansowego od 80 lat.
Rynek obligacji sygnalizuje obecnie, że sytuacja może się powtórzyć kiedy w przyszłym roku kierowany przez Janet Yellen Fed zacznie podwyższać stopy. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spada w 2014 roku o 0,71 pkt procentowego pomimo zakończenia przez bank centralny USA programu zakupów obligacji przez bank centralny, a także zapowiedzi podwyższenia stóp procentowych po raz pierwszy od 2008 roku. Tymczasem stawka jest wyższa niż dekadę temu, bo krzywa rentowności obligacji USA jest bardziej płaska niż wówczas. Podwyższenie krótkoterminowej stopy procentowej w sytuacji stabilnych lub spadających stóp długoterminowych grodzi odwróceniem krzywej rentowności, czyli sytuacji, w której krótkoterminowa stopa jest wyższa niż długoterminowa. Taka sytuacja zniechęca banki do zwiększania kredytu, bo musiałyby finansować długoterminowe pożyczki krótkoterminowym długiem. Odwrócenie krzywej rentowności często w przeszłości poprzedzało recesję.
Tim Duy, profesor ekonomii z Uniwersytetu Oregonu, były ekonomista Departamentu Skarbu uważa, że Fed ma niewiele opcji działania jeśli długoterminowa stopa nie zacznie rosnąć. Michael Gapen, ekonomista Barclays w Nowym Jorku zwraca jednak uwagę na jeden element, który nie występował dekadę temu. Fed ma portfel aktywów wartości 4,49 bln USD, które nagromadził podczas trzech rund zakupów w ramach ilościowego luzowania polityki pieniężnej. Sprzedaż części z nich może pomóc w podwyższaniu stopy długoterminowej.
Yellen może mieć ten sam problem co Greenspan
Blisko dekadę temu Alan Greenspan nie był w stanie jako szef Fed spowodować wzrostu długoterminowej stopy procentowej w USA, co uznał wówczas za „zagadkę”. Inwestorzy z rynku obligacji uważają, że obecna szefowa Fed, Janet Yellen, będzie miała podobny problem.