Fundusze rynku pieniężnego to świetny instrument dla podmiotów zainteresowanych krótkoterminowym lokowaniem nadwyżek finansowych.
Zarządzanie płynnością powinny cechować stabilne stopy zwrotu, przewidywalne zyski, bezpieczeństwo kredytowe oraz płynność inwestycji. Z uwagi na powyższe, ustawodawca dokonując zmian w ustawie o działalności funduszy inwestycyjnych postanowił uregulować status funduszu rynku pieniężnego.
Dzięki tej zmianie rynek funduszy rynku pieniężnego zyskał większą przejrzystość.
Na potrzeby tego opracowania postanowiliśmy nie dzielić funduszy na pieniężne i quasi-pieniężne, gdyż cały czas trwa dostosowywanie statutów funduszy do nowych regulacji (ustawodawca dał na to czas do końca kwietnia 2005 r.). Jedynymi funduszami, które już dziś spełniają ustawowy standard, są GTFI FIO Skarbowy Rynku Pieniężnego oraz Pioneer Pieniężny FIO. W naszych zestawieniach nie uwzględniliśmy również funduszy, które z uwagi na konstrukcję oferty nie nadają się do zarządzania płynnością.
Oferta
Większość funduszy nie ogranicza dostępu do swojej oferty. Zaledwie sześć podmiotów kieruje ją do osób prawnych, pozostałe zaś do szerokiego grona inwestorów. Charakterystyczną cechą oferty kierowanej do osób prawnych są wysokie wpłaty początkowe. Jednakże tylko w przypadku funduszy CitiPłynnościowy SFIO i Gamma SFIO próg ten jest znaczący. W pozostałych 4 przypadkach nie przekracza stu tysięcy złotych, co można już uznać za niewielką barierę dla średniej wielkości przedsiębiorstwa. Istotnym elementem oferty jest płynność jednostek i gwarantowany statutem maksymalny okres od chwili złożenia dyspozycji do momentu wypłaty środków.
Newralgiczne koszty
Opłaty są newralgicznym elementem oferty analizowanej grupy funduszy. Bezpośrednio od nich zależy wysokość wypracowywanej przez fundusz stopy zwrotu. Szczególnie istotna jest obciążająca codziennie aktywa opłata za zarządzanie, z której pokrywa się koszty działalności funduszu oraz wynagrodzenie TFI. Opłata dystrybucyjna w większości przypadków jest na poziomie zerowym, a tam gdzie istnieje, przy większych wpłatach sprowadzana jest do zera. Ich poziom jest jednak bardzo wysoki i znacząco odbiega od poziomu europejskiego. Dziś, gdy najlepsze bezpieczne lokaty dają zyski rzędu 6-7 procent, opłata za zarządzanie pochłania nawet do 1/3 zysku brutto wypracowywanego przez fundusz!
Zwrot i ryzyko
Przy obecnej rentowności krótkoterminowych papierów dłużnych skarbu państwa rentowność funduszy rynku pieniężnego powinna wynosić od 4 do 5,5 procent. Wyższe stopy zwrotu oznaczają wyższe ryzyko i będą domeną funduszy quasi-pieniężnych.
Z porównania wynika, że najmniej ryzykownym funduszem (ryzyka mierzonego zmiennością dziennych stóp zwrotu) i ilości spadków wartości jednostki jest GTFI FIO Skarbowy Rynku Pieniężnego. Niestety, z reguły niskie ryzyko oznacza również proporcjonalnie niższe stopy zwrotu. Zgodnie z tą zasadą, fundusz GTFI Skarbowy Rynku Pieniężnego nie przewodzi stawce funduszy rynku pieniężnego pod względem poziomu wypracowanej stopy zwrotu.
Pozostałe fundusze można podzielić na 2 grupy. Pierwsza to te, które odnotowały mniej niż 10 „wpadek”. Druga grupa to fundusze, których zmienność jednostek jest znacząco wyższa od reszty. W tej grupie „liderami” są fundusze zarządzane przez TFI Skarbiec, PKO/Credit Suisse i jeden z funduszy Union Investment. Wyniki podmiotów z trzeciej grupy dyskwalifikują je z punktu widzenia ich wykorzystania w procesie zarządzania płynnością.
Grzegorz Raupuk, Tomek Publicewicz
Analizy On-line