Raport zatytułowany jest "2Q kolejne rozczarowanie, ale….". Marczak pisze w nim, że wyniki drugiego kwartału, to jego zdaniem, apogeum złych informacji ze spółki.
- W najbliższych dniach (...) TP powinna dojść do wstępnego porozumienia z UKE i operatorami alternatywnymi w sprawie dostępu do infrastruktury TP, co zamyka temat podziału funkcjonalnego. Umocnienie PLN w stosunku do Euro i USD obniży koszty interkonektu międzynarodowego, zakupu sprzętu (w 1H2009 wzrost o 200 mln PLN r/r) i wynajmu części powierzchni biurowej. Decyzja UKE zmniejszy asymetrię stawek MTR w telefonii komórkowej, co ogranicza działania konkurencyjne Play. Ostatnim czynnikiem ryzyka „wiszącym” nad TP pozostaje spór z DPTG, które żąda 840 mln Euro odszkodowania. Naszym zdaniem, żądana kwota jest elementem strategii procesowej i ostatecznie (decyzja w 4Q2009) nie przekroczy 100 mln Euro - głosi raport.
Marczak pisze, że po uwzględnieniu słabszych wyników pierwszego półrocza i obniżeniu przez niego prognozy wyników Tepsy w 2009 r., "spółka jest najtańszym operatorem narodowym w Europie, notowanym na poziomie EV/EBITDA’09 równym 4,0 tj. z 25 proc. dyskontem do średniej europejskiej".
DI