Haitong Bank w raporcie z 6 lipca obniżył cenę docelową LiveChatu do 104 zł ze 124,5 zł. Rekomendacja dla akcji spółki spadła z „kupuj” do „neutralnie”.
Analitycy podali dwa podstawowe powody niższej wyceny. To obniżanie prognoz EBITDA z uwagi na rosnącą presją płacową oraz dalszy wzrost stopy wolnej od ryzyka do 8 proc., który jest efektem ostatnich i przyszłych podwyżek stóp procentowych. Uwzględniając zerowe zadłużenie spółki i premie za ryzyko na poziomie 5 proc., obliczyli, że średni ważony koszt kapitału (WACC) wynosi w przypadku LiveChata 13 proc.
„Naszym zdaniem jest to bardzo konserwatywne podejście, biorąc pod uwagę fakt, że LiveChat jest spółką SaaS [działa w modelu oprogramowanie jako usługa - red.] o globalnym zasięgu, (...) ok. 58 proc. przychodów pochodzi z rozwiniętych rynków USA, Wielkiej Brytanii, Australii i Kanady, gdzie stopy procentowe są wyraźnie niższe niż w Polsce” - napisali analitycy.
Zwracają uwagę, że w związku z inflacją marża EBITDA spółki spadła do 58,3 proc. (czyli o 4,4 pkt proc. r/r). Wobec presji kosztowej LiveChat podnosi ceny. Usługa HelpDesk podrożała o ok. 42 proc. do 34 USD/miesiąc. Według autorów raportu firma rozważa także podwyżkę cen swoich podstawowych usług - LiveChat i ChatBot - ale na mniejszą skalę niż w przypadku HelpDesku.
Haitong Bank pozytywnie ocenia dynamikę wzrostu biznesu spółki. W minionym kwartale LiveChatowi przybyło netto o 1,26 tys. klientów, co - zdaniem analityków - jest zasługą programu partnerskiego, rosnących rynków azjatyckich i niższego wskaźnika rezygnacji.
Autorzy raportu podkreślaj jednak również, że spada tzw. initial ARPU (początkowy miesięczny przychód z nowego klienta), co może być oznaką cięcia kosztów przez przedsiębiorstwa.
„Jeśli ten trend się utrzyma, może to negatywnie wpłynąć na dynamikę całkowitego ARPU w kolejnych kwartałach. Ponadto LiveChat widzi silny (20 proc.) wzrost kosztów zatrudnienia, co może wywierać presję na marże spółki w kolejnych kwartałach” – napisali analitycy.
Artykuł jest skrótem raportu wydanego przez Haitong Bank w dniu 6 lipca.