Akcje małych spółek nie wzbudzają ostatnio zbyt dużego zainteresowania uczestników rynku. Nic dziwnego. Jeszcze miesiąc temu indeks małych spółek sWIG80 znajdował się na dokładnie tym samym poziomie co 15 miesięcy wcześniej w sierpniu 2009 roku.
Warto jednak zwrócić uwagę na intrygującą zależność występującą w styczniu na polskim rynku akcji przez minione osiem lat. Otóż od 2003 roku miesięczna stopa zwrotu notowana dla sWIG80 jest zawsze wyższa niż ta dla WIG20. Ta styczniowa przewaga sWIG80 nad WIG20 obserwowana w tym czasie wynosiła kolejno: 11,8 proc., 10,6 proc, 4,4 proc., 19,3 proc., 7,6 proc., 3,8 proc., 7,6 proc. i 4,1 proc. — średnia wynosi 8,6 proc.
Wyjaśnienie przyczyn tego fenomenu nie jest niestety łatwe. Co ciekawe, w latach 1996-2002 zależność pomiędzy styczniowymi zmianami cen akcji małych i dużych spółek była dokładnie odwrotna — przez te siedem lat WIG20 był zawsze lepszy w styczniu niż sWIG80. Ciekawe, czy w styczniu 2011 roku sWIG80 ponownie — po raz 9. z rzędu — okaże się lepszy od WIG20?
Wojciech Białek
główny analityk CDM Pekao