- Sprzyjająca produkcji rolnej pogoda powoduje, że zbiory słonecznika w regionie Morza Czarnego wzrosną w sezonie 2013/14 do poziomu 28,6 mln ton (+14,5% r/r) i będą nieznacznie niższe niż w rekordowym 2011 roku. Wyższe o 6,8% r/r (9,4 mln ton) zbiory słonecznika na Ukrainie sprawiają, że pierwsze ceny kontraktowe na sezon 2013/2014 ustawiają się w okolicach 2750-2850 UAH/t (-38% r/r), co oznaczałoby jeden z wyraźniejszych od 2000 roku spadek cen tej uprawy. Naszym zdaniem ceny oleju słonecznikowego w nowym sezonie (2013/14) spadną do poziomu około 7200 UAH/t (-26% r/r), a niższa niż w przypadku ziarna dynamika spadku przełoży się na poprawę marż przerobowych do około 160 USD na każdej tonie ziarna (z średnio 138 USD/t w sezonie 2012/13). Spadek cen słonecznika to również niższe zapotrzebowanie ma kapitał obrotowy pod zakup ziarna (niższe koszty odsetkowe) - napisał w uzasadnieniu Jakub Szkopek.
Jego zdaniem, spodziewane wyższe zbiory zbóż na Ukrainie (+23,4% w 2013 roku) mogą sprawić, że przejęte na przestrzeni ostatnich dwóch lat grunty (w sumie 315 tys. ha) pozytywnie zaskoczą wynikami.
- Mimo słabych ubiegłorocznych przepływów gotówki z działalności operacyjnej (CFO/EBITDA prognozujemy, że wyniósł jedynie 28%) Spółce udało się refinansować kredyt odnawialny na 500 mln USD (pod zakup ziarna) i zawiązać nowy na 140 mln USD pod finansowanie zakupionych aktywów rolnych. W związku ze słabymi przepływami gotówki w 2012/13 obniżamy naszą cenę docelową z 61,1 PLN do 56,5 PLN i podwyższamy naszą rekomendację z Trzymaj do Kupuj - tłumaczy analityk DI BRE Banku.