Mimo ostatnich wzrostów cen akcji Grupy Impexmetal nadal spostrzegamy potencjał do wzrostu wartości Spółki na Giełdzie. W 2011 roku Grupa ma szanse skorzystać na relacji cen miedzi do aluminium, która historycznie od 2000 roku kształtowała się na poziomie 2,1, podczas gdy obecnie sięga 3,9. Droga miedź będzie okazją na zwiększenie zainteresowania produktami z aluminium (substytucja). Skorzysta na tym Huta Aluminium Konin, która odpowiada za 55% wartości EBITDA w Grupie. Spółka posiada dużą ekspozycję na sektor przemysłu (około 50% przychodów), oraz duży udział sprzedaży eksportowej (około 50%) w tym około 75% do Niemiec. Tegoroczna kontynuacja dobrej koniunktury w przemyśle polskim i europejskim (jednocyfrowa dodatnia dynamika) powinna pozytywnie oddziaływać na wolumeny w bieżącym roku. Przy wynikach 4Q10 (publikacja 24 lutego) spodziewamy się przekroczenia prognozy Zarządu na 2010 rok o 5,7% na poziomie zysku netto. Pozytywny efekt na wyniki powinna mieć wycena transakcji hedgingowych (w 4Q10 aluminium podrożało o 7% q/q a miedź o 22% q/q). W naszej wycenie względem ostatniego raportu uwzględniamy nieruchomość przy ulicy Łuckiej (75 mln PLN, 0,38 PLN na akcję) w związku z prowadzonymi intensywnymi pracami nad projektem deweloperskim, który byłby już gotowy na początku 2012 roku. Bierzemy pod uwagę również gotówkę, jaką Impexmetal pożyczył do Boryszewa poprzez objęcie obligacji (110 mln PLN). Podwyższamy naszą wycenę z 5,1 PLN na akcję do 5,9 PLN i rekomendujemy kupuj dla Spółki Impexmetal.
Więcej z załączniku