"Spółkę wyceniliśmy dwoma metodami: zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz porównawczą. W wycenie uwzględniliśmy ryzyko dalszych opóźnień inwestycji, współczynnik Beta został tak jak w poprzednim raporcie utrzymany na poziomie 1,5. Do ustalenia wyceny końcowej posłużyliśmy się średnią z obu uzyskanych wyników. Wycena została ustalona na poziomie 1,49 PLN, co implikuje utrzymanie przez nas rekomendacji kupuj" - czytamy w raporcie.
I dalej: "Portfolio spółki składa się ze spółek czyli sektora energetyki
odnawialnej. Kluczową inwestycją grupy kapitałowej jest realizowany przez Ozen
Plus zakład produkcji węgla drzewnego oraz energii elektrycznej, która będzie
posiadała status energii odnawialnej. Roczna produkcja węgla drzewnego
stanowiąca 60% przychodów ogółem zakładu wyniesie około 20 000 ton, zaś energii
elektrycznej 52 500 MWh. Spółka realizuje część inwestycji (produkcja węgla
drzewnego) w specjalnej strefie ekonomicznej, co implikuje zwolnienia podatkowe
do 2017 roku, średnia stopa podatkowa w tym okresie wyniesie około 7%.
Przeciągający się termin oddania inwestycji do użytku wynikał z problemów
technologicznych, z którymi nie potrafił sobie poradzić generalny wykonawca.
Generalny wykonawca nie dotrzymał pierwotnie
założonego terminu 23 września
2010 roku jak i późniejszego 23 grudnia 2010 roku.
Po długim okresie
przeciągania się oddania inwestycji do użytku w naszej opinii w ciągu
najbliższych tygodni powinno dojść do oddania inwestycji do użytku, co będzie
skutkowało rozpoczęciem sprzedaży w II kwartale 2011 roku.
Także druga
znacząca inwestycja Energo Eko, czyli zakład produkcji energii elektrycznej z
odpadów komunalnych, nie przebiegała zgodnie z wcześniejszymi założeniami.
Ponadto w dalszym ciągu spółka nie podpisała z PARP umowy dotacyjnej na 39,6 mln
zł, pomimo uzyskania pozytywnej opinii GDOŚ. W naszej opinii w najbliższych 6
tygodniach powinno dojść do podpisania dotacji - wskazanie zakładu w Jastrzębiu
Zdój do unijnego programu NER 300 daje podstawy sądzić iż
temat
dofinansowania zostanie rozpatrzony pozytywnie".