Cena docelowa Azotów została obniżona z 85,6 do 70 zł.
W tym roku cena akcji Grupy Azoty gwałtownie wzrosła (+30 proc. od początku roku) dzięki znacznej poprawie wyników operacyjnych w pierwszym kwartale (skorygowany zysk EBITDA +50 proc. w ujęciu rok do roku). Zdaniem BESI, rynek uwzględnił już w wycenie potencjalne oszczędności na kosztach gazu, a ze względu na duży program inwestycyjny analitycy uważają, że możliwość wypłaty znacznych dywidend w latach 2015-2017 jest ograniczona. W najbliższych kwartałach BESI spodziewa się pogorszenia nastrojów na rynku nawozów, co podaje w wątpliwość aktualną wycenę akcji. Analitycy szacują, że zysk EBITDA za 2015 rok wyniesie 1,1 mld zł, 5 proc. poniżej konsensusu. Cena docelowa Synthosu spadła z 6 do 4,5 zł.
Analitycy uważają, że wyniki operacyjne Synthos poprawią się ze względu na wzrost ceny butadienu. Dzięki integracji pionowej, spółka będzie w stanie lepiej konkurować na rynku. W założeniach BESI, w kauczuki Nd-PBR w Brazylii nie zostanie zrealizowana, co pozwoli na wypłatę wyższych dywidend w najbliższych latach. Globalni producenci opon prognozują w tym roku lekkie odbicie sprzedaży opon na wymianę, co jest pozytywnym efektem dla głównego, związanego z wyrobami gumowymi obszaru działalności Synthos. Analitycy spodziewają się, że w III kw. 2015 będzie można zobaczyć pierwsze wyniki kauczuków SSBR, co powinno wygenerować wyższe marże. BESI zakłada, że od 2Q15 będziemy mieli do czynienia z powrotem do wzrostu zysku EBITDA, przy wskaźniku CAGR za 15-17E na poziomie 31 proc. Prognoza analityków zysku EBITDA na 2015 rok jest nieco poniżej konsensusu (599 mln zł w porównaniu z 691 mln zł), za to w 2016 r. powyżej konsensusu: 850 mln zł względem 787 mln zł.
