Faworytem do przejęcia BPH TFI jest Allianz

Bank BPH od blisko dwóch lat stara się sprzedać TFI. Pod koniec 2012 r. wydawało się, że cel osiągnął — podpisał umowę z Investors Holding, który był gotów zapłacić 170,3 mln zł. Ale w listopadzie 2013 r. transakcję zablokowała Komisja Nadzoru Finansowego (KNF), która nie zgodziła się na finansowanie transakcji przez Abris Capital (fundusz miał stać się głównym akcjonariuszem w połączonym podmiocie). Bank się nie zraził, w grudniu zaczął rozmowy z potencjalnymi kupcami, zaznaczając, że decyzja o sprzedaży TFI „zostanie podjęta pod warunkiem uzyskania odpowiedniej ceny od wiarygodnego partnera”. Według naszych informacji, na brak zainteresowanych nie narzeka, a rozmowy już się zakończyły.

— Spotkania odbyły się w styczniu i po ich podsumowaniu zarząd zamierza dokonać przeglądu strategicznych możliwości rozwoju BPH TFI — potwierdza Joanna Nagierska, menedżer ds. PR w Banku BPH. Rozmowy prowadzono z tymi, którzy startowali w pierwszym podejściu: Altusem, Ipopemą, Operą i Quercusem oraz nowymi: Allianzem i Franklinem Templetonem. Trwający wyścig ma już lidera, a jest nim — według naszych ustaleń — Allianz.

— Nie potwierdzam, nie zaprzeczam — ucina pytania o zainteresowanie przejęciem BPH TFI Jarosław Skorulski, prezes TFI Allianz.

Znany i bogaty

Dlaczego Allianz jest faworytem?

— Jest częścią du- żej grupy finansowej, więc ma najmniejszy problem z finansowaniem, pozostali nie mają gotówki i muszą się z kimś dogadać, a przecież już raz KNF udowodniła, że nie każdego inwestora zaakceptuje. Poza tym Allianz jest podmiotem od lat nadzorowanym przez KNF, a komisja takich lubi — mówi osoba zbliżona do transakcji.

Podobne kryteria, z wyjątkiem podlegania pod KNF, spełnia jeszcze Franklin Templeton. Ten amerykański gigant, którego twarzą jest Mark Mobius, od 2011 r. deklaruje chęć przejęcia TFI z rozwiniętą siecią dystrybucji. Pozostali potencjalni kupcy to polskie prywatne instytucje. Skąd wzięłyby pieniądze na zakup firmy, która jest większa od nich? Quercus w pierwszym podejściu startował razem z Pentą Investments, ale teraz negocjuje sam, jednocześnie nie rozważa emisji akcji ani obligacji. Ipopema jest notowana na giełdzie, więc o pieniądze może poprosić inwestorów. Altus i Opera mogłyby przy tej okazji zadebiutować, ewentualnie pozyskać prywatnego inwestora. Ale wszystkie te konstrukcje mają z punktu widzenia Banku BPH wady — są czasochłonne, a efekt i uzyskanie akceptacji KNF niepewne.

Mniej atrakcyjny

Ale to, że kolejka chętnych jest długa, wcale nie oznacza, że bank może liczyć na windowanie ceny. Według naszych ustaleń, żaden z kupców nie chce płacić tyle, co 1,5 roku temu Investors Holding, a wyceny sięgają 130-150 mln zł.

— Atrakcyjność BPH TFI znacznie spadła przez ostatni rok. Rynek rósł, a towarzystwo stało. Wszystko przez to, że bank traktował TFI już jak obce, nie sprzedając jednostek — mówi jeden z potencjalnych kupców.

— Duża część aktywów pochodzi z usługi zarządzania aktywami, a nie wiadomo, jak klienci zareagują na zmianę właściciela. Mała część jest w funduszach akcyjnych o najwyższej marży — dodaje inny.

— Problematyczne są tam dwa fundusze nieruchomościowe, w których jest 460 mln zł aktywów. Fundusze przedłużyły działalność, bo był problem ze sprzedażą nieruchomości kupowanych na górce. Tak naprawdę te aktywa nie powinny być wliczane do całości aktywów. Wątpliwości budzą też relacje z bankiem — już w ubiegłym roku nie przykładał się do sprzedaży funduszy BPH TFI — mówi potencjalny kupiec.