"W obecnym tygodniu krajowe kalendarium makro jest puste, więc ten dotychczasowy motor siły PLN nie dostarczy nowych impulsów. Złoty będzie reagował głównie na czynniki globalne (apetyt na ryzyko, zachowanie USD) oraz regionalną geopolitykę (wojna Rosji z Ukrainą). O zachowaniu dolara zadecyduje przekaz nowych projekcji makroekonomicznych Fed, a konkretnie zderzenie obecnych rynkowych wycen zakładających co najmniej dwie obniżki stóp (o 25 pb.) w przyszłym roku z oczekiwaniami członków FOMC z ostatnich projekcji, gdzie mediana wskazywała tylko jedną obniżkę o 25 pb. (...) Uwzględniając powyższe, zakładamy w horyzoncie obecnego tygodnia utrzymanie kursu EUR/PLN w strefie 4,22-4,25, a scenariusz niższego niż 3,63 kursu USD/PLN do końca bieżącego roku pozostaje naszym bazowym" - napisali w porannym raporcie ekonomiści PKO BP.
Złoty wrażliwy na geopolitykę i relacje USA–UE
Ekonomiści Pekao wskazują, że od połowy listopada źródłem siły złotego jest przede wszystkim otoczenie międzynarodowe: brak eskalacji konfliktów handlowych i rozmowy w sprawie pokoju w Ukrainie, ale oba czynniki wydają się powoli tracić na znaczeniu.
"Napięcie na linii USA-UE wydaje się wzmagać a wspomniane rozmowy przeciągają się. Dlatego nie zdziwiłaby nas lekka deprecjacja złotego w tym tygodniu, zwłaszcza że kalendarz danych makro z naszego kraju jest pusty. Nie spodziewamy się jednak wyłamania trendu bocznego na EUR/PLN" - dodali w porannym raporcie.
Na poniedziałkowym przetargu sprzedaży obligacji skarbowych Ministerstwo Finansów zaoferuje papiery o łącznej wartości 7-12 mld zł serii OK0128, NZ0928, WZ0930, PS0131, DS1033 i DS1035. Będzie to ostatnia aukcja sprzedaży SPW w tym roku. W grudniu resort finansów planuje jeszcze jeden przetarg zamiany obligacji, w dniu 17 grudnia.
Spokojny handel na rynku obligacji przed posiedzeniem Fed
"Oczekujemy, że poniedziałkowy handel na SPW będzie spokojny. Impulsy globalne powinny być przytłumione i rynek będzie czekać na środowe posiedzenie FOMC. Zakładamy, że 10-letni tenor utrzyma się w przedziale 5,15-5,20 proc." - napisali w poniedziałkowym raporcie ekonomiści BGK.
Ekonomiści Pekao wskazują, że ani środowe cięcie stóp ani czwartkowa konferencja prezesa NBP nie skutkowały zauważalnymi zmianami rentowności polskich obligacji skarbowych. Ich zdaniem, zaczną one stopniowo schodzić w dół, gdy zaczną być wyceniane kolejne cięcia stóp.
"Ostatnie dane makro wskazywały na taki scenariusz i kolejne dane też naszym zdaniem będą to robić, choć w tym tygodniu akurat kalendarz jest pod tym względem pusty. Ruch w dół rentowności krótkich obligacji będzie więc póki co niewielki" - dodali.
