To jeden z najtańszych wskaźnikowo sektorów na GPW. Rosną przychody, zyski i marże
Cały sektor informatyczny odnotował wzrost przychodów, zysku EBITDA i zysku netto, przy jednoczesnym wzroście marży. To jedna z najtańszych wskaźnikowo branż, zyskowna i nie ma raczej wątpliwości, że przyszłościowa. Warto jednak zwrócić uwagę, że ten pozytywny trend to głównie efekt wyraźnej poprawy wyników grupy Asseco Poland.
Asseco dominuje
Zgodnie z klasyfikacją stosowaną przez GPW, sektor informatyczny reprezentowany jest przez 30 podmiotów. Z analizy wykluczyliśmy spółki Calatrava Capital i Optimus z powodu zmiany profilu działalności i odejścia od tradycyjnie pojmowanego IT oraz Betacom z racji przesuniętych terminów raportowania. Wśród pozostałych 27 spółek informatycznych można dostrzec duże zróżnicowanie, tak w zakresie wielkości, jak i rodzaju działalności.
Pod względem wielkości dominuje Asseco Poland. W ujęciu rocznym spółka odpowiadała za blisko połowę przychodów całego giełdowego sektora informatycznego (3,7 z 8,1 mld zł). Największą grupę stanowią spółki o rocznych przychodach poniżej miliarda złotych, a tylko cztery z nich (Asseco Slovakia, Comarch, NTT System, Sygnity) przekraczają 0,5 mld zł. Na drugim biegunie są spółki małe — PC Guard, Power Media, Quantum, Simple i Unima. Roczne przychody każdej z nich nie przekraczają 25 mln zł.
Analizowane spółki można podzielić na trzy grupy — dystrybucja głównie obcych rozwiązań informatycznych (Arcus, B3System, NTT System), produkcja sprzętu informatycznego (Comp, Elzab, Novitus), usługi w zakresie oprogramowania (przede wszystkim Asseco Poland, Comarch, Sygnity i pozostałe).
Stabilne finanse, niskie zadłużenie
W pierwszej tabeli zestawiono podstawowe wyniki poszczególnych spółek informatycznych oraz całego sektora. Z uwagi na znaczący wpływ grupy kapitałowej Asseco Poland na zagregowane wyniki sektora, rezultaty te podano w dwóch wersjach: jako sumę z wyłączeniem notowanych na giełdzie spółek zależnych Asseco (ich ujęcie spowodowałoby zdublowanie wyników ujętych w sprawozdaniu skonsolidowanym grupy) oraz jako sumę z wyłączeniem Asseco Poland, by lepiej oddać zmiany w sektorze. Poszczególne pozycje wynikowe porównujemy z punktu widzenia analogicznych kwartałów rok do roku oraz okresów rocznych narastająco, eliminując sezonowość wyników.
Większość spółek odnotowała w I kwartale dodatnie wyniki finansowe, co dobrze świadczy o sytuacji w branży. Spółki zdobywają zlecenia o wystarczającej wartości, by przy danym poziomie kosztów wypracować dodatni wynik EBITDA i netto.
Wyniki lepsze, z marżami różnie
Mimo iż wyniki sektora ogólnie się poprawiły, kilka spółek zanotowało straty. W takiej sytuacji pominęliśmy obliczanie wskaźnika dynamiki. Druga tabela zawiera spółki ułożone zgodnie według działalności: najpierw producentów sprzętu, potem usługi w zakresie oprogramowania i na końcu trzy podmioty koncentrujące się na dystrybucji lub świadczeniu usług informatycznych opartych na obcych rozwiązaniach. Drugim porządkowym jest kwartalne tempo wzrostu EBITDA, czyli zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację.
W osobnej tabeli znalazło się podsumowanie segmentów rynku informatycznego. Dla pełniejszego obrazu sytuacji wyniki dla segmentu oprogramowania podano tak jak poprzednio — w dwóch wariantach.
Sektor informatyczny może zaliczyć pierwszy kwartał 2011 do bardzo udanych. Tempo zmian podstawowych wielkości wykazywało tendencję wzrostową. EBITDA wzrosła mocniej niż przychody, a zysk netto mocniej od EBITDA. To oznacza, że poprawie towarzyszy wzrost marż.
Najbardziej korzystne zmiany wystąpiły w segmencie sprzętowym, gdzie w ujęciu kwartalnym poprawie przychodów i wyników finansowych towarzyszył istotny wzrost marży EBITDA o około 10 pkt proc. To wyraźne wybicie z dotychczasowego niekorzystnego trendu, co widać po dysproporcji zmian wyników i marż Compu, Novitusa i Elzabu między ujęciem rocznym i kwartalnym.
W segmencie oprogramowania, choć ogólnie wyniki się poprawiły, sytuacja firm była jeszcze bardziej zróżnicowana. Dobry kierunek widać w Power Media i Sygnity. Co prawda w ujęciu rocznym obie spółki nadal notują straty na poziomie netto, ale widoczny jest wzrost przychodów przy zdecydowanej poprawie marży EBITDA. Bardzo korzystnie zaprezentowały się również Qumak-Sekom, Wasko, Asseco Slovakia i Macrologic. Wyraźnie poprawiły wyniki i marże. Niestety, spora grupa reprezentantów tego segmentu zanotowała co prawda poprawę wyników, ale nie udało im się utrzymać dotychczasowych marż EBITDA. W One-2-One i PC Guard poprawie marży EBITDA towarzyszył znaczący spadek przychodów. Zdecydowanie rozczarowały natomiast wynikami spore i dotychczas dobrze radzące sobie spółki, jak Simple, Comarch, IVMX i Talex. Spadła EBITDA i zysk netto, przy pogorszeniu marż.
W sektorze IT najsłabiej wypadły spółki, które opierają działalność na dystrybucji rozwiązań innych producentów. Należy jednak zauważyć, że na ten bardzo niekorzystny obraz sytuacji kolosalny wpływ miało zdecydowane pogorszenie wyników Arcusa (spadek wyników przy jednoczesnym mocnym spadku marży). Sytuacja NTT i B3System prezentuje się już znacznie korzystniej, ale na razie są to jedynie próby odzyskania rentowności.
Tomasz Nawrocki