"Dynamicznie rosnące monitorowane zapasy (praktycznie 2x wyższe niż w połowie stycznia), przy wygaszaniu aktywności gospodarczej w Europie i USA (oba regiony odpowiadają za około 20% światowej konsumpcji), będą naszym zdaniem prowadzić do utrzymania niskich cen miedzi przynajmniej do końca 2 kw. 2020. Aktualnie, gotówkowy koszt produkcji miedzi dla mediany wydobycia na 2020 rok wynosi około 3860 USD/t, ale z uwagi na spadające ceny ropy naftowej dominująca na świecie odkrywkowa produkcja miedzi odnotuje naszym zdaniem nawet około 10-procentowy spadek kosztów wydobycia (do około 3500 USD/t). Grupa KGHM, gdzie koszt produkcji zależy w zdecydowanym stopniu od cen energii elektrycznej, jest relatywnie drogim producentem (trzeci kwartyl). Ryzykiem dla wyników jest również obserwowana korekta cen srebra – warto zwrócić uwagę, że za 40-procentowe zużycia metalu jest odpowiedzialna spowalniająca branża przemysłowa" - napisał analityk w uzasadnieniu raportu, wydanego 24 marca.
Specjalista obniżyl prognozę ceny miedzi na 2020 r. z 6 do 5 tys. USD za tonę, a srebra z 18 do 15 USD/oz.
"W obliczu niższych cen surowców naszym zdaniem KGHM zanotuje nawet 40% r/r spadek wyniku EBITDA" - dodaje Jakub Szkopek.
Raport dostępny jest na stronie biura maklerskiego.
