Zmiana wyceny to konsekwencja zredukowania prognoz dla spółki na lata 2012-2014, kiedy analitycy BESI spodziewają się spadku EBITDA o odpowiednio 6, 8 i 8 proc.
Negatywne przewidywania dla spółki to także efekt obniżenia prognoz przez samą TPSA oraz niższa dywidenda za rok 2013, wynosząca jeden PLN na akcję (wobec 1,5 PLN w ostatnich kilku latach). Obniżenie dywidendy na 2013 rok, nastąpiło z uwagi na potrzeby gotówkowe na sfinansowanie aukcji częstotliwości oraz zapłatę potencjalnej grzywny Komisji Europejskiej w wysokości 127 mln euro.
Analitycy BESI oczekują także negatywnego wpływu nielimitowanych taryf na segment mobilny. Wstępne wyniki za trzeci kwartał 2012 roku, opublikowane 17. października pokazały silniejszy niż oczekiwano negatywny wpływ nielimitowanych taryf głosowych na średni przychód z użytkownika (ARPU) w segmencie mobilnym TPSA. Pogarszająca się sytuacja makroekonomiczna widoczna w wyższym zapotrzebowaniu na kapitał obrotowy także wpłynęła na rekomendacje wydaną przez BESI. ). Analitycy BESI uważają, że presja w segmencie mobilnym i wciąż słabe wyniki stacjonarnego przesyłu danych osłabią atrakcyjność inwestycyjną TPSA w perspektywie krótko- i średnioterminowej, mimo, że wyniki wskazują na pozytywny wpływ sprzedaży pakietowej, z rosnącym średnim przychodem z użytkownika dla stacjonarnego przesyłu danych (54,9 PLN, wzrost o 5 proc. licząc rok do roku) i mniej dotkliwą erozję telefonii stacjonarnej (spadek przyłączeń netto o 131 tysięcy w trzecim kwartale 2012 wobec 158 tysięcy w drugim kwartale 2012 i 167 tysięcy w trzecim kwartale 2011. Zdaniem BESI te czynniki poważnie ograniczają atrakcyjność akcji TPSA, co zaowocowało obniżeniem rekomendacji dla spółki do SPRZEDAJ.
TPSA ma znaczące potrzeby gotówkowe, w tym przetarg na częstotliwości, na które planuje wydać od 1 do 2 mld PLN (BESI zakłada 300 mln PLN na częstotliwość 1800MHz i 1 mld za częstotliwości 800 i 2600 MHz), odnowienie istniejących częstotliwości (BESI szacuje 200 mln PLN) i potencjalna grzywna w wysokości 127 mln euro nałożona przez Komisję Europejską za nadużywanie pozycji monopolistycznej (TPSA walczy obecnie o obniżenie wysokości tej kary).