Mostostal Export: ciągle dobre wyniki
Mostostal Export jest podmiotem dominującym w grupie kapitałowej, w której skład wchodzi ponad 30 spółek działających w sektorach: budowlanym, finansowym oraz usług przemysłowych i handlowych. Trzon grupy stanowią spółki budowlane, wśród których można wyróżnić spółki świadczące usługi budowlano – montażowe, zajmujące się projektowaniem, produkcją urządzeń, instalacji elektrycznych i przemysłowych oraz ich montażem, produkcją materiałów budowlanych itp.
Mostostal Export działa jako generalny wykonawca poszczególnych inwestycji, prace budowlane są wykonywane przez spółki z grupy kapitałowej oraz firmy zewnętrzne. Natomiast do zarządzania poszczególnymi inwestycjami są powoływane odrębne spółki (m.in. Centrum Budownictwa Filtrowa, Centrum Biurowe Lubicz). Ułatwia to późniejszą sprzedaż obiektów i umożliwia dalsze wykonywanie prac budowlanych przez spółki z grupy Mostostalu Export.
W czerwcu Mostostal Export sprzedał Centrum Budownictwa Filtrowa firmie Hamburg Mannheimer za 21 276 USD. Natomiast po sprzedaży spółki została podpisana umowa pomiędzy nowym właścicielem a Mostostalem (jako generalnym wykonawcą) o poszerzenie zakresu robót o aranżację wnętrz i wyposażenie dodatkowe. Wartość robót przewidziana aneksem wynosi 9,7 mln USD. Powierzchnia w Centrum Biurowym Lubicz jest już wynajęta w 20 proc., do końca tego roku planuje się zwiększenie jej wynajmu do 50 proc. W przyszłym roku planowana jest sprzedaż spółki Centrum Biurowe Lubicz, podobnie jak to się stało w przypadku Filtrowej.
Ponieważ Mostostal Export zamierza się skupić na core business, planowane jest pozbycie się spółek spoza sektora budowlanego. Bankowe Towarzystwo Lea-singowe oraz Compensa mają być sprzedane do końca 2000 roku. Szczególnie ważne jest pozbycie się akcji Compensy, która poprzez generowanie olbrzymich strat negatywnie wpływa na wyniki całej grupy. Ponieważ Mostostal Export posiada opcję put dotyczącą sprzedaży akcji Compensy niemieckiej firmie Hamburg Mannheimer (termin realizacji opcji upływa w 2002 roku) oraz jest zdeterminowany, aby sprzedać Compensę, wkrótce powinno dojść do finalizacji transakcji.
Dużo gorzej przedstawia się kwestia grupy kapitałowej Delia, w której znajdują się spółki z dość zróżnicowaną działalnością, a kondycja wielu spółek nie jest najciekawsza, co jest spowodowane m.in. tym, że działają one w niezbyt atrakcyjnych branżach (m.in. odzieżowa, przemysł metalowy, budowa maszyn dla górnictwa i hutnictwa). Obecnie aktywa z grupy Delia podlegają restrukturyzacji, która ma na celu podniesienie ich wartości oraz zwiększenie atrakcyjności dla potencjalnych kupców. Mostostal Export zamierza zbyć aktywa z grupy Delia do końca 2001 roku.
Środki uzyskane ze sprzedaży Focus Filtrowej oraz ewentualnej sprzedaży Centrum Lubicz, Compensy, Bankowego Towarzystwa Leasingowego i spółek z grupy Delia mają zostać przeznaczone na finansowanie nowych projektów developerskich. Obecnie dla spółki priorytetowym segmentem działalności ma być budownictwo mieszkaniowe, co należy ocenić bardzo pozytywnie. W Polsce istnieje bowiem duży, niezaspokojony popyt na mieszkania. Spółka prowadzi działalność na dochodowym i ciągle najbardziej atrakcyjnym rynku warszawskim, osiągając wysokie marże. Obecnie spółka realizuje przedsięwzięcia developerskie o wartości ponad 800 mln zł. Realizując ekspansję w segmencie budownictwa mieszkaniowego Mostostal Export planuje budowę mieszkań w ramach kolejnych 6 projektów developerskich, których wartość ma wynieść blisko 1 mld zł.
Wyniki Mostostalu Export po trzech kwartałach roku są bardzo dobre. Przychody ze sprzedaży zwiększyły się o 38,5 proc., wysoki poziom mają zyski operacyjne (70 mln zł), podczas gdy w tym samym okresie roku ubiegłego na poziomie operacyjnym spółka poniosła stratę. Bardzo wysoką dynamikę mają zysk brutto i netto (przyrost odpowiednio o 121 proc. i 78 proc.). Biorąc pod uwagę dotychczasowe osiągnięcia, wydaje się, że istnieje bardzo duże prawdopodobieństwo realizacji prognozy na rok bieżący na wszystkich wymienionych poziomach.
Przy obecnych wskaźnikach wyceny rynkowej Mostostal Export jest notowany ze sporym dyskontem w stosunku do średniej dla branży budowlanej (oraz w stosunku do dynamicznie rozwijających się spółek takich jak Mitex czy Echo Investment). Tak duże dyskonto jest nieuzasadnione, biorąc pod uwagę bardzo dobre wyniki finansowe w tak trudnym dla branży budowlanej roku, jak również uwzględniając segment, w którym spółka działa. Z punktu widzenia analizy fundamentalnej spółka ma co najmniej kilkunastoprocentowy potencjał wzrostowy. Jednak poważnym czynnikiem, który może ograniczyć potencjalne wzrosty kursu Mostostalu Export, jest rodzaj spółek giełdowych, na których obecnie skoncentrowana jest uwaga inwestorów. Z pewnością Mostostal nie należy do grona spółek o największych obrotach i z tego powodu może zachowywać się relatywnie gorzej podczas wzrostów na giełdzie. Natomiast impulsem, który mógłby krótkoterminowo bardzo pozytywnie wpłynąć na notowania spółki, byłaby sprzedaż akcji Compensy, która ma nastąpić do końca 2000 roku.