Mostostal Zabrze: groźba utraty rynku
UPÓR: Brak przyzwolenia Ryszarda Derenia na konsolidację Mostostalu Zabrze z innymi firmami z branży może spowodować, że kierowana przez niego spółka może stracić pozycję na rynku. fot. Małgorzata Pstrągowska
Mostostal Zabrze, mimo że nie znalazł chętnych do objęcia od 6 do 7 mln akcji VI emisji, należy w ciągu ostatnich dwóch miesięcy do najszybciej rosnących spółek budowlanych na GPW. Może to tym bardziej zaskakiwać, że środki te miały zostać przeznaczone na rozwój grupy, a przy wysokim zadłużeniu, ekspansja grupy, o jakiej mówi zarząd holdingu, może być bardzo utrudniona. Obecnie akcje przedsiębiorstwa notowane są na poziomie 13,3 zł, zyskując na wartości tylko w ciągu dwóch ostatnich miesięcy prawie 40 proc. Co ciekawe cena ta znacznie przekroczyła już tę, przy jakiej zarząd Mostostalu był skłonny przeprowadzić emisję akcji. Prawdopodobnie to jeszcze nie koniec wzrostów na tym papierze, ale wydaje się, że główną stroną popytową w transakcjach są inwestorzy nastawieni na spekulację. Zatem potencjał wzrostów może się wkrótce skończyć.
MOSTOSTAL Zabrze, jeszcze do niedawna jeden z trzech największych pod względem kapitalizacji rynkowej holdingów budowlanych w Polsce, z roku na rok traci na wartości. Jednak jego pozycja na rynku sprawia, że jest on wciąż atrakcyjny dla inwestorów strategicznych. Grupa Mostostalu Zabrze zajmuje się przede wszystkim kompleksową realizacją obiektów przemysłowych, gdzie występuje w roli głównego wykonawcy. Spółka była m.in. generalnym wykonawcą fabryki Opla w Gliwicach. Co prawda rentowność kontraktu nie była zbyt wysoka. Do końca uregulowane też nie zostały płatności z tym związane, ale realizacja tego kontraktu miała znaczący wpływ na postrzeganie samej spółki. Mostostal Zabrze ma też bardzo dobrą lokalizację. Rynek śląski jest bardzo atrakcyjny. Przedsiębiorstwa tam zlokalizowane wytwarzają ponad 50 proc. produkcji przemysłowej. Są tam wymagające modernizacji firmy metalurgiczne, energetyczne, maszynowe, chemiczne i motoryzacyjne. Wydaje się, że spółka ma możliwości, zwłaszcza jeśli chodzi o modernizację energetyki na Śląsku.
PROBLEMEM jednak przy ewentualnych powiązaniach kapitałowych jest struktura akcjonariatu Mostostalu Zabrze. O czym mogliśmy się przekonać przy niedoszłej do skutku emisji akcji VI serii. Niska płynność walorów spółki na giełdzie zniechęca też instytucje finansowe do zajmowania pozycji na jej papierach.
ŻADEN akcjonariusz nie dysponuje udziałem, który pod względem udziału w głosach byłby wyższy niż 5 proc. Około 46 proc. kapitału akcyjnego Mostostalu Zabrze należy do pracowników przedsiębiorstwa, głównie do kadry kierowniczej. Szacuje się, że mogą oni dysponować ponad 70 proc. głosów na walnym przedsiębiorstwa. To głównie kadra obejmowała po wartości nominalnej 3,4 mln akcji I emisji, którym przysługuje uprzywilejowanie co do głosu na WZA w stosunku 1 do 5. Kadra prawdopodobnie objęła też w połowie emisję 5,56 mln akcji zwykłych II serii.
NIE NAJLEPSZE są też wyniki finansowe przedsiębiorstwa. Mimo że prognoza Mostostalu Zabrze na rok 1999 zapowiadała 30-proc. wzrost skonsolidowanego wyniku netto, z 19,3 mln zł do 25 mln zł, grupa wciąż nie potrafi wypracować nadwyżki dla akcjonariuszy. Tylko w ciągu ubiegłego roku strata wartości dla akcjonariuszy wynosi prawie 46,5 mln zł, co w przeliczeniu na jedną akcję daje spadek o 3,5 zł. W pewnym stopniu odzwierciedla to spadek średniorocznej ceny akcji przedsiębiorstwa na giełdzie z 16,6 do 11,4 zł. Także w tym roku spółce raczej się nie uda wypracować nadwyżki dla akcjonariuszy.
WYDAJE SIĘ, że zarząd Mostostalu Zabrze popełnił błąd nie godząc się na współpracę z Budimexem. Gdyby doszło do połączenia kapitałowego obu spółek, to w obecnej sytuacji byłoby to największe przedsiębiorstwo budowlane w Polsce. Budimex wchodząc do Mostostalu Kraków, w którym obecnie posiada ponad 51 proc. akcji, może zepchnąć zabrzańską firmę do pozycji spółki lokalnej. Chyba że Mostostal Zabrze zgodzi się na wejście inwestora. W innym wypadku o ekspansji, jaką planował zarząd, nie ma co mówić. Połączone Budimex i Mostostal Kraków będą w stanie wykonać praktycznie każdy kontrakt.