Wczorajsza sesja na rynku papierów skarbowych odbywała się w cieniu comiesięcznego przetargu na obligacje Ministerstwa Finansów. Podaż na marzec była niższa od oczekiwanej. Inwestorzy, którzy wcześniej zajęli krótkie pozycje z nadzieją na nabycie papierów po atrakcyjnych cenach na przetargu, musieli kupować je na rynku wtórnym, co w efekcie wpłynęło na wzrost cen i spadek rentowności w pierwszych dniach tygodnia. Środowe notowania na rynku wtórnym nie wykazywały jednak jednoznacznego trendu wzrostowego, a ceny papierów podlegały wahaniom.
Na przetargu zanotowano znaczny popyt, ponad dwukrotnie przewyższający podaż papierów dwuletnich OK1203 (4,46 mld PLN wobec 2 mld PLN) oraz ponad trzykrotnie przewyższający podaż obligacji pięcioletnich PS1106 (6,18 mld PLN wobec 1,8 mld PLN). Średnie rentowności były niższe od osiągniętych na przetargu przed miesiącem. Były jednak zbliżone do poziomu wtorkowych notowań na rynku wtórnym.
Wyniki przetargu nie zaskoczyły inwestorów, a na rynku nie nastąpiły znaczne zmiany cen papierów. Sytuacja po przetargu wskazuje, że inwestorzy którzy nabyli papiery nie traktowali tego zakupu jako spekulacyjnego, tylko jako lokatę z dłuższym horyzontem czasowym. Pod koniec dnia rentowność obligacji dwuletnich (OK1203) ukształtowała się na poziomie 9,26 proc., pięcioletnich (PS1106) 9,16 proc., a dziewięcioletnich (DS1110) 8,23 proc.
Dalszy spadek inflacji będzie pozytywnie wpływał na rynek. Oczekujemy, że inflacja w lutym utrzymała się na poziomie 3,5 proc. Piątkowa publikacja cen żywności za II połowę lutego powinna to potwierdzić. Spadek inflacji w kolejnych miesiącach oraz naciski na RPP będą wzmacniały oczekiwania na dalsze redukcje stóp procentowych.
Z drugiej strony coraz silniejsze sygnały ożywienia za granicą (szczególnie w USA) będą wpływały na wzrost stóp na tych rynkach, przez co korzystny dla polskiego rynku dysparytet stóp będzie ulegał zmniejszeniu.