Sprzedaj w maju i uciekaj?

Czytaj także:

Inwestor Wojtek: Czy mam uciec w maju z giełdy? Absolutnie nie!

Pamiętać trzeba, że rynki się rozwijają. To, co mogło się sprawdzić na początku XX wieku nie musi się sprawdzić w XXI wieku. Z tego też powodu jestem bardzo sceptyczny, jeśli w ogóle chodzi o wiarę w cykle. Przez przypadek coś się sprawdzić może, ale zdecydowanie nie musi. Tak też jak nie należy wierzyć w to, ze trzeba sprzedawać w maju. Na przykład sprzedaż w maju była bardzo złą decyzją w 2024 i 2023 roku.

A mijający maj był naprawdę bogaty w wydarzenia. USA i Chiny porozumiały się podczas rozmów (10-11 maja) w Genewie w sprawie ceł wzajemnych. Na pozór to porozumienie wygląda znakomicie: cła na import do USA spadają ze 145 do 30%, a cła na import do Chin do 10%. Po prostu obie strony obniżyły swoje, kuriozalne, cła o 115 punktów procentowych. Pozostają jednak problemy. Przede wszystkim jest to wstępne porozumienie zawarte na 90 dni. Strony nadal podtrzymują swoje żądania. USA chcą doprowadzić do zrównoważenia wymiany handlowej, a Chiny chcą widzieć zerowe cła. To w sposób oczywisty nie jest możliwe do osiągnięcia.

Wall Street zareagowała na porozumienie tak jak można było tego oczekiwać – przesadnie. Trzyprocentowe, a nawet ponad czteroprocentowe (NASDAQ) wzrosty indeksów, podobny spadek ceny złota i duży spadek EUR/USD – to wszystko było oczekiwane, ale fundamentalnie była to reakcja przesadna. Warto odnotować bardzo ograniczone zwyżki indeksów w Europie, bo przecież na linii wojny handlowej USA – UE postępów nie było.

Ale w końcu prezydent Trump musiał coś zdziałać i na tej niwie. Po sesji na Wall Street 22.maja zapowiedział, że należy na import z Unii Europejskie cła na poziomie 50% od 1.czerwca. Rynki zareagował umiarkowanym spadkami indeksów. Widać było, że mało kto uważa te zapowiedzi za coś, co zostanie wprowadzone w życie. I słusznie inwestorzy w to nie wierzyli.

Już po trzydniowym weekendzie (w poniedziałek był w USA Dzień Pamięci) indeksy mocno zyskały, bo po telefonie Ursuli von der Leyen do D.Trumpa, która wnioskował o przesunięcie terminu zmiany ceł, prezydent Trump łaskawie zgodził się przesunąć termin na 9.lipca. Wtedy też skończy się okres odroczenia "ceł wzajemnych" na cały świat. Wtedy też „zabawa” rozpocznie się od nowa.

Poza tym świat finansów już się przyzwyczaił do cyklu (tak, cyklu): Trump ogłasza potężne stawki celne, po paru dniach się wycofuje i czeka na rozmowy o umowie handlowej. Problem w tym, że prezydent Trump już też wie, że świat się do tego cyklu przyzwyczaił. Z tego wniosek, że niedługo coś może w nim zmienić i znowu ten „czynnik Trumpa” może potrząsnąć rynkami.

A co z wojną w Ukrainie? Coraz bliżej jest do sytuacji, w której prezydent Trump zniechęca się namawianiem do zawieszenia broni. Unia Europejska coraz śmielej zgadza się na używanie przez Ukrainę, a Rosja kontruje mówiąc, że w ten sposób utrudnia zawarcie porozumienia o zawieszeniu broni. Już tylko krok do tego, żeby prezydent Trump powiedział, że rezygnuje z walki o zawieszenie broni i też obwinił o brak postępów Europę. Wtedy zostaniemy z tą wojną na długie lata i UE będzie sama walczyła z Rosją w Ukrainie do ostatniego Ukraińca. Smutne to, ale coraz bardziej prawdopodobne.

Ciekawa sytuacja była na rynku walutowym. Przecena dolara się zatrzymała, co spowodowało, że amerykański bank (Wells Fargo) sugeruje ograniczenie ekspozycji na rynki wschodzące i stawia na USA mówiąc o czekającym nas umocnieniu dolara. Ja się z tą opinią nie zgadzam i chyba nie zgadza się też już trzecia, uznawana, agencja ratingowa (Moody's), która w połowie maja obniżyła rating USA. Pierwsza obniżka (S&P Ratings), była szokiem, drugą (Fitch) przyjęto raczej spokojnie. Świat się już przyzwyczaił, więc negatywna reakcja po tej ostatniej decyzji była znikoma.

W Polsce Rada Polityki Pieniężnej na początku maja obniżyła stopy procentowe o 50 pb (do 5,25%), co zostało przyjęte bardzo spokojnie. Warto odnotować, że podczas konferencji prasowej Adam Glapiński, prezes NBP, powiedział, powołując się na mocne upoważnienie całej RPP, że nie jest to początek cyklu obniżek stóp. Niektórzy z członków Rady mówili o dyskusji po lipcowej projekcji inflacyjnej, a niektórzy o decyzji jesienią. Z tego wynika, że w lipcu będzie dyskusja, a decyzja we wrześniu (w sierpniu nie ma posiedzenia).

Na koniec dochodzimy do wyborów prezydenckich. Polityka mocno potrafi się odcisnąć na gospodarce, więc nie sposób zamknąć się w wieży z kości słoniowej i udawać, że polityków nie ma. Wszyscy jak mniemam wiemy, że prezydent ma prawo weta i inicjatywę ustawodawczą, ale oprócz tego na niwie gospodarczej może zdziałać niewiele. Co oczywiście nie przeszkadzało kandydatom w wygłaszaniu gospodarczych zapowiedzi.

Co jest przed nami? Wygrana Rafała Trzaskowskiego to zapewnienie aksamitnej współpracy rządu z prezydentem do czasu wyborów parlamentarnych w listopadzie 2027 roku. Zupełnie inaczej wyglądałaby współpraca rząd – prezydent po wygranej Karola Nawrockiego. Kandydat przecież nie ukrywa, że marzeniem zarówno jego jak i jego ugrupowania jest zmiana koalicji rządzącej na taką, w której pojawiłoby się Prawo i Sprawiedliwość.

Wniosek jest prosty. Jeśli ktoś chce harmonijnej współpracy (gospodarczej) na linii rząd – prezydent to powinien głosować w drugiej turze na Rafała Trzaskowskiego. Widzieliśmy 18. maja potwierdzenie tej tezy – w wyborach prezydenckich w Rumunii w drugiej turze wygrał proeuropejski burmistrz Bukaresztu Nicusor Dan. Co się stało w poniedziałek na rumuńskiej giełdzie? Jej główny indeks zyskał 3,7% po wzroście w piątek przedwyborczy o około trzy procent (już wtedy sondaże pokazywały to wygra). Jeśli zaś kogoś mniej interesują sprawy ekonomiczno-gospodarcze, a zdecydowanie przeważa chęć zmiany rządu, to musi głosować na Karola Nawrockiego.

Czy to znaczy, że wieszczę bessę po wygranej (nadal w trakcie pisania tekstu bardzo prawdopodobnej) Karola Nawrockiego? Uważam, że pierwsze reakcje byłyby negatywne, ale to nie znaczy, że wejdziemy wtedy w bessę. Pamiętam rok 2005, kiedy to PiS utworzył koalicję z LPR i Samoobroną. Zapowiadała się bessa i ja sam też tego się obawiałem. Nic z tych rzeczy. Hossa była kontynuowana aż do upadku Lehman Brothers w 2007 roku. Tyle tylko, że wtedy hossa trwała w tym okresie na całym świecie, a Polska rok wcześniej weszła do Unii Europejskiej. Tak dobrych warunków teraz nie będzie, więc i wpływ polityki może być większy.