Z tendencji panujących na rynku walutowym nadal powinni być zadowoleni importerzy. Złoty w minionym tygodniu kontynuował zwyżkę osiągając najwyższy poziom wobec euro od ośmiu miesięcy – tygodniowe minimum kursu EUR/PLN to poziom 4,4900. Notowania USD/PLN spadły z kolei poniżej bariery 3,70, a wartość złotego mierzona odchyleniem od starego parytetu wzrosła do poziomu -3,5 proc. W takiej sytuacji większość uczestników rynku zastanawia się jakie dalsze perspektywy rysują się przed krajową walutą?
Odpowiedź na to pytanie wymaga fundamentalnej analizy przyczyn umocnienie złotego. W minionym tygodniu głównym powodem aprecjacji PLN była decyzja Rady Polityki Pieniężnej o podwyżce stóp proc. Większość analityków oczekiwała zaostrzenia polityki pieniężnej w formie podwyżki stóp proc. o 25 pkt bazowych. Tymczasem RPP zdecydowała się na agresywniejszy ruch i podwyższyła stopy proc. o 50 pkt. bazowych. Co ważne, w komunikacie Rada zasugerowała możliwość kolejnych takich ruchów. Naszym zdaniem do końca roku stopy w Polsce wzrosną, o co najmniej kolejne 50 pkt. bazowych. W tej sytuacji perspektywy dla krajowej waluty wydają się obiecujące. Oczekiwania na podwyżkę stóp proc. będą "przyciągały" zagraniczne inwestycje portfelowe i bezpośrednie. Decyzja RPP zwiększyła bowiem zaufanie do nowowybranych władz monetarnych. Inwestorzy przekonali się, że w obliczu nasilającego się zjawiska inflacji RPP nie pozostaje bierna, lecz przystępuje do konstruktywnych działań.
Skoro krajowy rynek będzie chroniony przed wzrostem inflacji, nominalne i realne stopy procentowe są wysokie, Polska znalazła się w Unii Europejskiej co zwiększy napływ inwestycji bezpośrednich, a przez akceptację rządu Belki widmo wcześniejszych wyborów parlamentarnych oddaliło się, to złoty ma szansę na dalszą aprecjację. Wsparcie dla złotego płynie również z zagranicznych rynków, gdzie euro kontynuuje zwyżkę (w piątek kurs EUR/USD doszedł do poziomu 1,2300). Silna korelacja pomiędzy EUR, a PLN sprawia, że umocnienie wspólnej przekłada się na aprecjację złotego. Po analizie danych makroekonomicznych z ostatniego tygodnia z USA można przypuszać, że euro będzie zyskiwało na wartości. Wobec tego i złotówkę czeka dalsza aprecjacja. Z technicznego punktu widzenia kurs USD/PLN ma prawo zniżkować do poziomu 3,63. Tylko nieprzewidziane wydarzenia na arenie politycznej, np. dymisji wicepremiera J. Hausnera, o której mówiło się w minionym tygodniu, może zachwiać rynkiem PLN doprowadzając do osłabienia krajowej waluty. Wydaje się jednak, że nawet w takim wypadku złoty straci na wartości jedynie na moment. Główny trend na złotym - umacniający, nie będzie na razie przełamany.
Strategia TMS
Zalecenie Poziom Target
EUR/USD Kupuj 1,2250 1,2400
USD/PLN Sprzedaj 3,7000 3,6500
EUR/PLN Range 4,4850- 4,5500
Rekomendacje zawarte w tabeli maja wyłącznie charakter informacyjny. TMS nie odpowiada za skutki decyzji, podjętych na ich podstawie.
Opracowano 2 lipca 2004.