Vhectory musi liczyć na drobnych
W ciągu dwóch miesięcy nowego roku ogłoszone zostało już czwarte wezwanie na sprzedaż akcji. Tym razem dotyczy ono Huty Ferrum. W przeciwieństwie jednak do trzech poprzednich o jego powodzeniu zadecyduje prawdopodobnie postawa drobnych akcjonariuszy. Największy akcjonariusz Huty Ferrum — Pierwszy NFI, który w swoim portfelu posiada ponad 1,8 mln akcji spółki, nie jest zainteresowany odsprzedażą swojego pakietu akcji po ogłoszonej cenie. Skarb Państwa, który posiada ponad 14-proc. udział w kapitale akcyjnym Ferrum, nie ujawnia na razie swoich planów.
PRZYPOMNIJMY, cypryjski Vhectory ogłosił publiczne wezwanie na sprzedaż 1 462 800 akcji Huty Ferrum, stanowiących 20 proc. jej kapitału akcyjnego. Zagraniczny inwestor proponuje dotychczasowym akcjonariuszom 8 zł za każdy walor. W piątek władze giełdy zawiesiły handel na papierach spółki. Na zamknięcie czwartkowych notowań ciągłych rynek wycenił papiery na 9 zł. Jest to jednocześnie najwyższy kurs w ciągu ostatnich 52 tygodni. Zapisy w okresie od 18 lutego do 19 marca przyjmować będzie CDM Pekao. Wezwanie może ulec skróceniu, o ile Vhectory w terminie wcześniejszym skupi zamierzoną ilość akcji.
PRZY ostatniej cenie giełdowej wskaźnik cena/zysk dla Huty Ferrum wynosi 7,4, a cena/wartość księgowa 0,46. Wartości tych wskaźników dla sektora metalowego (do którego zakwalifikowana jest spółka) oraz dla pierwszego parkietu wynoszą odpowiednio 12,2 i 0,63 oraz 19,3 i 1,93.
NA podstawie porównań wskaźników rynkowych można stwierdzić, że akcje Ferrum są niedowartościowane. W moim odczuciu cena oferowana w wezwaniu nie jest atrakcyjna. Jednak stosowne decyzje podejmować będzie nie zarząd spółki, a jej akcjonariusze. To oni zadecydują, jak w tej sprawie postąpić — stwierdził Kazimierz Bieńkowski, członek zarządu Huty Ferrum.
W UBIEGŁYM roku przy sprzedaży wysokości 175,1 mln zł spółka wypracowała zysk netto wysokości 8,3 mln zł. W porównaniu z rokiem wcześniejszym przychody firmy zmniejszyły się nieco ponad 3 proc. Wynik po opodatkowaniu zwiększył się jednak o 66 proc. Sytuacja taka związana była z restrukturyzacją spółki, zmianą asortymentu produkcji oraz przychodami finansowymi. Na koniec tego roku sytuacja ma ulec odwróceniu. Z prognoz zarządu spółki wynika bowiem, że sprzedaż zwiększy się do 218,2 mln zł (wzrost prawie o 25 proc.). Czysty zysk wyniesie 8,5 mln zł, a więc będzie bardzo zbliżony do osiągniętego w 1998 roku. Mniejsza dynamika zysku to efekt przeprowadzanego programu inwestycyjnego, który obecnie realizuje Ferrum. Pochłonie on ponad 100 mln zł. Na przełomie pierwszego i drugiego kwartału roku uruchomiona zostanie nowa linia do zgrzewania rur. Inwestycja ta sprawi, że znacznie wzrosną koszty amortyzacji oraz koszty obsługi spłaty kredytu inwestycyjnego, co odbije się na wysokości zysku.
ZDANIEM analityków giełdowych, przed Cypryjczykami stoi najtrudniejsze zadanie spośród wszystkich inwestorów zagranicznych, którzy do tej pory występowali z podobną inicjatywą. Wskazują oni, że zdecydowana postawa największego udziałowca Ferrum, który odrzuca propozycję Vhectory, może być główną przyczyną podjęcia podobnych decyzji także przez mniejszych akcjonariuszy.
Artur Sulejewski