Indeks WIG20TR, czyli WIG20 obliczany w formule dochodowej, obchodzi drugie urodziny, ale wyliczany jest od 31 grudnia 2004 r. Od tamtej pory wartość tego indeksu wzrosła o 94 proc., podczas gdy indeks cenowy WIG20 wzrósł w tym samym czasie o 23 proc.
Indeks WIG20TR (Total Return) jest tworzony na tych samych zasadach co WIG20. Zatem składy indeksów, zasady wyznaczania ich uczestników czy terminy aktualizacji portfeli dla obu indeksów są spójne. Jest jednak pewna znacząca różnica, brana pod uwagę w ich obliczaniu: w przypadku indeksu cenowego, czyli znanego WIG20, giełda bazuje jedynie na kursach akcji, w indeksie dochodowym WIG20TR przy obliczaniu są uwzględniane również operacje o charakterze rynkowym, np. takie jak wypłata dywidendy czy emisja nowych akcji z prawem poboru. To ma kluczowe znaczenie, jeśli patrzymy na swoją inwestycję długoterminowo.
Giełda udostępniła inwestorom informacje o wartościach historycznych wskaźnika WIG20TR, przeliczonych od grudnia 2004 r. W celu porównania indeksów cenowego z dochodowym założono, że wartości obu indeksów w dniu startowym są równe. Okazało się, że w latach 2005-08 indeks dochodowy tylko nieznacznie przewyższał indeks cenowy. Obydwa wskaźniki były silnie skorelowane, a ich stopy zwrotu praktycznie się nie różniły. Jednak od początku 2009 r. można zauważyć wyraźny wzrost różnicowania się wartości WIG20 i WIG20TR, który dodatkowo zyskał na sile w ostatnich dwóch latach.
To efekt sowitych dywidend wypłacanych przez spółki wchodzące w skład WIG20. W 2009 r. stopa dywidendy indeksu wynosiła 3,9 proc., a dywidendę wypłaciło 9 spółek. Obecne wskaźnik ten wynosi 4 proc., ale zyskiem z akcjonariuszami dzieli się już 16 spółek z WIG20. Wrażenie robi również kwota dywidendy: w 2009 r. wyniosła 10 mld zł, a teraz sięga blisko 15 mld zł.
Porównanie indeksów cenowego i dochodowego WIG20 pozwala inaczej spojrzeć na kształtowanie się koniunktury giełdowej. O ile w ostatnim okresie nie ma dużej zmienności kursów spółek, o tyle kursy z uwzględnieniem operacji kapitałowych wskazują na wyraźny trend wzrostowy. Warto pamiętać, że w czasach spadających stóp procentowych, niskiej zmienności cen akcji, zarabianie na dywidendzie jest ciekawą alternatywą lokaty kapitału.
TOMASZ WIŚNIEWSKI
Przewodniczący Komitetu Indeksów Giełdowych