Spodziewamy się umocnienia złotego przez kilka najbliższych kwartałów. Do końca roku przewidujemy spadek notowań euro do 4,10 zł, a pierwsze półrocze przyszłego roku kurs EURPLN powinien zakończyć poniżej pułapu 4 zł. Podstawowymi argumentami za takim scenariuszem są postępujące ożywienie w polskiej gospodarce, poprawa atrakcyjności cenowej produktów krajowych na tle zagranicznych oraz brak perspektyw szybkiego zaostrzenia polityki pieniężnej głównych banków centralnych na świecie. Złotego wspiera fakt, że ożywieniu towarzyszy poprawa wydajności pracy w przetwórstwie przemysłowym oraz sektorach nastawionych na eksport. W ostatnich latach poprawa konkurencyjności cenowej polskich producentów zapowiadała początek tendencji umocnienia złotego. Tymczasem oddala się perspektywa zmniejszenia skali skupu aktywów przez Fed. Obecnie oczekujemy, że na taki krok amerykański bank centralny zdobędzie się dopiero w marcu, a na wcześniejsze zaostrzenie polityki nie pozwoli debata wokół limitu zadłużenia USA.
2