Sentyment do węgla energetycznego w dalszym ciągu nie słabnie i prawdopodobnie 2011 rok zakończył się ujemnym saldem importu tego paliwa do Polski (szacujemy import na ponad 15 mln ton, eksport ok. 6 mln ton).
W naszej ocenie dodatkowo mroźna zima wzmocni presje na zakupy surowca przez energetykę zawodową, co nie pozostanie obojętne dla cen węgla energetycznego w kontraktach na 2012 rok. Oczekujemy podwyżek średnio o 5-10% w ujęciu nominalnym (Bogdanka +7%) w umowach na 2012 rok.
W przypadku surowców cyklicznych, zarówno dla miedzi jak i węgla koksowego koniec roku przyniósł wyraźną poprawę nastrojów.
Po stronie miedzi impulsy do wzrostów płyną zarówno z Chin jak i z Ameryki (dane makro okazały się wyraźnie lepsze od oczekiwań, scenariusz twardego lądowania w Chinach coraz mniej prawdopodobny). Dodatkowo na metal ma wpływ utrzymanie łagodnej polityki monetarnej zarówno po stronie EBC oraz FED. Węgiel koksujący, dla którego jeszcze niedawno konsensus zakładał dalszej spadki cen w 2Q’12 i 2H’12, prawdopodobnie ustabilizuje swoje ceny na poziomach z 1Q’12 (hard=235 USD/t) ze względu poprawę rynku stali w Polsce i w Europie Zachodniej (Mittal prawdopodobnie nie wygasi pieca) oraz widmo ewentualnego nawrotu powodzi w Australii.