Fatalne wyniki I kwartału, straty z inwestycji w spółki giełdowe, wysoki wzrost kosztów działalności, coraz gorszy portfel kredytowy – to charakterystyka BRE Banku, jaką w raporcie z 16 maja przedstawił DM BIG BG. Wszystko to jednak nie uzasadnia dyskonta, z jakim na GPW jest notowany bank. Dlatego dom maklerski rekomenduje AKUMULUJ z wyceną spółki na poziomie 156 zł.
W I kwartale grupa BRE straciła 6 mln zł. Złożyły się na to 74 mln zł strat z inwestycji w giełdowe spółki (Elektrim, Optimus, Szeptel) oraz 43-proc. wzrost kosztów działalności (efekt m.in. przejęcia Banku Częstochowa). Udział kredytów nieregularnych w samym banku wzrósł z 11,8 do 13,3 proc.
DM BIG BG pozytywnie ocenił ewentualne przejęcie 49 proc. akcji Elektrimu Telekomunikacja. Przy cenie nabycie 400 mln euro, rentowność transakcji wyniesie 30-60 proc. w ciągu 2-3 lat.
Wycena spółki na 156 zł uwzględnia już ryzyko z tytułu prowadzenia agresywnej działalności inwestycyjnej. Jednak 30-proc. dyskonto (pod względem wskaźnika cena/wartość księgowa) w stosunku do konkurentów jest nieuzasadnione.
W momencie wydania rekomendacji kurs BRE wynosił 123 zł, a w piątek na otwarciu GPW był o 3 zł wyższy.
ONO