DM BZWBK podtrzymał rekomendację akcji spółki Emax oraz wycenę jej akcji w raporcie z 2 września omawiającym jej wyniki za drugi kwartał. Analitycy zwracają uwagę, że mimo fali niedawnych wzrostów Emax notowany jest poniżej swojej fundamentalnej wartości.
Autorzy raportu pozytywnie oceniają wyniki spółki w drugim kwartale. Zwracają uwagę, że w oparciu o nie zarząd Emaksu podtrzymał prognozę roczną wyników. Analitycy DM BZWBK podkreślają, że po pierwszym
półroczu spółka osiągnęła 30 proc. prognozowanych przez nich w tym roku przychodów i 7 proc. zysku netto. Tymczasem w minionych latach Emax blisko 70 proc. przychodów i cały roczny zysk wypracowywał w drugim półroczu.
W ocenie autorów raportu, przy wskaźnikach P/E w latach 2003-2004 rzędu 17,1 i 13,6 Emax notowany jest z odpowiednio 75 i 33 proc. dyskontem wobec średnich liczonych dla krajowej grupy porównawczej. W porównaniu ze średnią dla europejskiego sektora usług IT wynosi ono odpowiednio 47 i 28 proc.
Analitycy DM BZWBK liczą na zwiększenie zainteresowania akcjami Emaksu w czwartym kwartale. Będzie się to wiązać z oczekiwanym ogłoszeniem przez spółkę zawarcia nowych kontraktów.
- Emax notowany jest, naszym zdaniem, poniżej swej fundamentalnej wartości mimo niemal euforycznego wzrostu cen akcji na GPW. Przy wskaźniku P/E 2003 na poziomie 17, dyskonto wobec krajowych podmiotów branżowych sięga 75% oferując niezrównanie korzystny w sektorze profil zwrotu z inwestycji w relacji do stosunkowo niskiego naszym zdaniem ryzyka – głosi raport DM BZWBK.
Analitycy podtrzymali cenę docelową akcji Emaksu na poziomie 93 zł. Zwracają jednak uwagę, że została ona ustalona w oparciu o metodę DCF. Wycena porównawcza szacuje wartość akcji spółki na 128-138 zł. DM BZWBK podtrzymał rekomendację PONAD RYNEK dla akcji spółki Emax.
MD