Inwestorzy poczuli chemię do spółek

Kamil Zatoński

opublikowano: 2010-08-11 00:00

To nie jest powtórka z hossy na rynku zbożowym z lat 2007/2008 — ostrzegają analitycy.

Wyceny firm nawozowych rosną jak szalone. Więcej w tym spekulacji niż podstaw

To nie jest powtórka z hossy na rynku zbożowym z lat 2007/2008 — ostrzegają analitycy.

Od początku lipca notowania Polic poszły w górę o ponad 30 proc., a Puław o 16 proc. Wczoraj dystans do branżowych konkurentów zaczął też dynamicznie odrabiać kurs tarnowskich Azotów.

— Zwyżki należy wiązać ze skokowym wzrostem cen zbóż na giełdach, które są konsekwencją rewizji w dół zapasów. To z kolei związane jest z obawami o skutki powodzi i suszy w Europie (szczególnie w Rosji) i Kanadzie. Rynek spodziewa się, że wzrost cen zbóż spowoduje odbicie cen nawozów — mówi Adam Milewicz, analityk ING Securities.

Podobnego zdania jest Kamil Kliszcz z DI BRE Banku, ale radzi, by podchodzić spokojnie do wzrostu cen na giełdach towarowych. Dlaczego?

— Skokowy wzrost cen to pokłosie problemów po stronie podaży zbóż. Można w związku z tym oczekiwać sezonowej poprawy na rynku nawozów, bo ich producenci będą zapewne próbowali wykorzystać sytuację i podnieść ceny. Najważniejsze jest jednak to, jak zmieni się siła zakupowa rolników. Na razie nic nie wskazuje na to, by mogła się ona zwiększyć na tyle, by wieścić trwałe odwrócenie tendencji na rynku zbożowym — mówi analityk DI BRE Banku.

Specjalista przypomina, że obecnej sytuacji nie można porównywać z tą z lat 2007-08, kiedy hossę nawozową rozkręcili kupujący, bo trwała gorączka nie tylko na rynku spożywczym, ale i biopaliwowym.

— Teraz nie mamy do czynienia z niezbilansowanym rynkiem nawozowym, dlatego nie można jednoznacznie stwierdzić, czy nastąpi poprawa marż, a tym samym zysków firm z sektora — mówi Kamil Kliszcz.

Kto za tym stoi

Paweł Burzyński z DM BZ WBK wskazuje na globalne fundusze jako podmioty odpowiedzialne za nagły wzrost cen zbóż.

— Zachowanie funduszy wyjaśnia niemal całość ruchu na rynku surowców rolnych. Gracze postanowili wykorzystać przejściowe obawy o podaż zbóż z Rosji, Kazachstanu czy Ukrainy — mówi analityk DM BZ WBK.

Zwraca uwagę, że spekulacyjny — a nie fundamentalny —charakter minihossy potwierdza ogromna liczba otwartych pozycji na kontraktach terminowych na np. kukurydzę (trzeci wynik w historii notowań).

— Zapasy tymczasem są, więc nie można mówić o żadnym kryzysie żywnościowym. Zbiory w USA i Europie Zachodniej zapowiadają się dobrze. Tymczasem 2-3 lata temu w szczycie gorączki zbożowo-nawozowej zapasy produktów rolnych były najniższe od 40-50 lat — mówi Paweł Burzyński.

Analityk DM BZ WBK przewiduje większą korektę cen zbóż po mocnych wzrostach. Nie spodziewa się, by z dnia na dzień mogła się poprawić sytuacja polskich firm chemicznych.

— Pamiętajmy o bardzo wysokich cenach gazu. Także dlatego nie można w tej sytuacji liczyć, że spółki szybko wyjdą ze strat operacyjnych na produkcji nawozów — mówi Paweł Burzyński.

Zapomnieć o premii

Giełdowi gracze żyją jednak nie tylko sytuacją na rynku rolnym, ale też trwającym procesem prywatyzacji Polic i Puław. Na przełomie września i października inwestorzy dopuszczeni do dalszego etapu transakcji mają złożyć oferty wiążące. Na razie chętnych na Puławy jest czterech, a na Police — dwóch. Kto konkretnie — nie wiadomo.

— Dla obu firm najlepszy byłby inwestor branżowy — uważa Adam Milewicz.

Według Kamila Kliszcza, w sprzyjającym otoczeniu, kiedy poprawia się sytuacja na rynku rolnym, spekulacje o oferentach będą dodatkowo pomagać notowaniom obu firm. Jego zdaniem, jeśli można spodziewać się jakiejkolwiek premii w stosunku do obecnych wycen rynkowych, to tylko w Puławach.

— Nie byłbym takim optymistą. Za to w Policach oczekiwanie na premię jest absurdalne. Przy kłopotach firmy, jej strukturze, sile związków zawodów itd. dyskonto jest niemal pewne. Inaczej trudno będzie znaleźć inwestora, który przejmie firmę —mówi anonimowo jeden z analityków branży chemicznej.

Według średniej wycen z raportów analitycznych biur maklerskich, akcje Polic warte są 5,85 zł, a Puław 71,16 zł. To nieco mniej, niż wczoraj płacono za akcje obu spółek.

Kto zyska, kto straci

Nie można wykluczyć, że wkrótce to Puławy staną się inwestorem dla Polic. Na razie wszyscy uczestnicy prywatyzacji nabrali wody w usta i nie wiadomo, czy rzeczywiście firma z Lubelszczyzny nadal ma ochotę na przejęcie kulejącego rywala. Jeśli tak, to analitycy jednoznacznie oceniają potencjalną transakcję.

— Gdyby się okazało, że to Puławy będą głównym akcjonariuszem Polic, byłaby to dla pierwszej z firm negatywna wiadomość — uważa Adam Milewicz z ING Securities.

Wtórują mu Kamil Kliszcz z DI BRE i Konrad Anuszkiewicz z Ipopemy, choć przypominają, że wszystko jest kwestią ceny.

Najlepsza okazja

W cieniu starań o inwestora dla Puław i Polic pozostają na razie tarnowskie Azoty, choć akurat wczoraj akcje spółki były jedną z najlepszych inwestycji na GPW. Pomogła nie tylko poprawa atmosfery wokół branży, ale też rekomendacja "kupuj", wydana w poniedziałek po sesji przez analityków DM BZ WBK. Wycenili oni papiery firmy na 22 zł, o 30 proc. wyżej, niż wynosi kurs na GPW. Specjaliści uważają, że to obecnie najlepsza okazja inwestycyjna w sektorze.

Tak widzą branżę specjaliści

ZA Puławy, prezes Paweł Jarczewski

Zalecenia analitykÓw

Rekomendacja Autor Wycena Data

Kupuj ING Securities 78,90 27.07

Trzymaj Wood Co. 77,0 26.07

Trzymaj UniCredit CAIB 76,0 22,07

Trzymaj DI BRE Banku 72,05 8.07

Kupuj PKO BP 74,56 30.06

Prognozy wynikÓw w II kwartale

Puławy* w mln zł Zmiana r/r (w proc.)

Przychody 572 +4