Druga nowelizacja budżetu planowana na koniec 2001 roku zwiększy deficyt o kolejne 6 mld zł. Niedobory mają być sfinansowane środkami z emisji papierów skarbowych na rynek krajowy. Ekonomiści Pekao SA ostrzegają, że podaż tych papierów w IV kwartale może wzrosnąć nawet o 20,7 mld zł.
Pod koniec roku potrzeby pożyczkowe państwa znacznie wzrosną. Ekonomiści oceniają, że deficyt budżetu wzrośnie o kolejne 6 mld zł, co z kolei spowoduje wzrost podaży krajowych papierów skarbowych szacowany na 7 do 20,7 mld zł.
Połowa środków uzyskanych z rynku ma pochodzić ze sprzedaży obligacji hurtowych. Reszta zostanie rozłożona na bony skarbowe i obligacje detaliczne.
Według ostatnich wypowiedzi wiceminister finansów Haliny Wasilewskiej-Trenkner, dochody budżetu w tym roku wyniosą 142 mld zł, natomiast wydatki 173,1 mld zł. Oznacza to deficyt na poziomie 31,1 mld zł, czyli około 2 mld zł więcej niż zapisano w budżecie po I nowelizacji. To jeszcze nie wszystko. Minister finansów Marek Belka planuje jeszcze w tym roku spłatę połowy zabowiązań wobec OFE, szacowanych na 8 mld zł. Biorąc pod uwagę te dwa czynniki można oczekiwać, że druga nowelizacja budżetu na 2001 rok zwiększy deficyt budżetowy o kolejne 6 mld zł. Analitycy z Pekao SA uważają, że jedynym źródłem pokrycia dodatkowego deficytu będzie emisja skarbowych papierów wartościowych.
— Moim zdaniem, resort finansów zdecyduje się na zwiększoną emisję długich papierów, chcąc jak najdalej w czasie przełożyć wysoki koszt obsługi takiego zadłużenia. Już w listopadzie resort zdecydował się zwiększyć ofertę obligacji 5-letnich o 1,5 mld zł — mówi Piotr Bielski, analityk PKO BP.
Prawdopodobnie zwiększeniu ulegną również emisje obligacji detalicznych.
— Zyski z obligacji w przyszłym roku będą opodatkowane, resort więc może podnieść wartość tegorocznych emisji licząc na inwestorów, którzy zechcą uniknąć opodatkowania — mówi Agnieszka Decewicz, analityk Pekao SA.
Według wstępnych szacunków, wszystkie emisje papierów skarbowych w tym roku wyniosą ponad 70 mld zł.
Analitycy z Pekao SA uważają, że nadal będzie utrzymywać się duży popyt na bony i obligacje hurtowe.
— Polska, pomimo kłopotów w Argentynie, postrzegana jest przez analityków z zagranicznych banków inwestycyjnych jako bezpieczne miejsce do lokowania środków finansowych — dodaje Piotr Bielski.
Dobre dane dotyczące cen żywności, mogą sugerować spadek wskaźnika inflacji poniżej 4 proc. na koniec października. Przy takim spadku inflacji oraz po przedstawieniu dobrego projektu budżetu na 2002 rok przez nowego ministra finansów jest szansa, że Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy procentowe o kolejne 100 pkt bazowych. Inwestorzy instytucjonalni już od kilku tygodni dyskontują taki właśnie scenariusz. Przy wysokim popycie kolejne przetargi bonów i obligacji charakteryzować będzie dalszy spadek średnich rentowności.
Analitycy są zgodni, że wprowadzenie nowych obligacji hurtowych w listopadzie i grudniu przyczyni się do znacznego zwiększenia ich emisji.
— Jutro trafi na rynek nowa 5- -letnia obligacja PS1106, która przejmie rolę benchmarku dla papierów z tego sektora. W grudniu resort zaoferuje na takiej zasadzie również obligacje 2-letnie — wylicza Agnieszka Decewicz.
Resort zaoferuje jutro 5-letnie papiery o wartości 2,1 mld zł i obligacje dwuletnie o wartości 1,8 mld zł. Analitycy uważają, że w przyszłym miesiącu emisje te mogą być zwiększone na korzyść nowych papierów zerokuponowych. W grudniu może także dojść do znacznego powiększenia emisji bonów skarbowych.
Na razie jednak nie wiadomo, jak duża będzie to emisja. Wszystko zależy od tego, ile pieniędzy wpłynie do budżetu z prywatyzacji PZU i Rafinerii Gdańskiej.
W ciągu najbliższych dwóch tygodni Polska musi przekazać Brazylii kwotę 2,458 mld USD z tytułu wcześniejszego wykupu obligacji. Środki mają pochodzić z rezerwy walutowej NBP, ale trzeba je będzie zwrócić. MF może to zrobić uzyskując pieniądze z prywatyzacji bądź z emisji obligacji denominowanych w obcych walutach. Wzrost podaży papierów skarbowych z tego tytułu wyniesie blisko 10 mld zł.