W stosunku do poprzedniego komunikatu pojawiło się trochę bardziej gołębich sformułowań związanych przede wszystkim z silnym spowolnieniem w strefie euro. RPP napisała, że spowolnienie w strefie euro jest silniejsze niż oczekiwano. Dodano też słowo „znaczące” w zdaniu wskazującym na możliwość ograniczenia presji inflacyjnej w średnim okresie ze względu na „znaczące” spowolnienie wzrostu gospodarczego w Polsce.
Tak jak się można było spodziewać zniknęło zdanie o złotym, gdzie w
poprzednim komentarzu stwierdzono „że aprecjacja złotego, mogła przewyższyć
tempo aprecjacji tempo kursu równowagi”. Zwrócono też uwagę na obniżkę cen ropy,
choć zdaniem rady ceny pozostaną na relatywnie wysokim
poziomie RPP tak jak
poprzednio zwróciła uwagę na ryzyko utrzymującej się presji na wzrost
wynagrodzeń.
RPP nadal utrzymuje nastawienie restrykcyjne, aczkolwiek wydźwięk komunikatu
jest słabszy niż w zeszłym miesiącu. Po dzisiejszej decyzji i konferencji
spodziewamy się kolejnej podwyżki o 25 pb w
październiku i zakończenia cyklu
podwyżek na poziomie 6,25%. Podtrzymujemy nasze oczekiwania dotyczące obniżek
stóp procentowych w 2009 roku do poziomu 5,50%.
Ryszard Petru
Autor jest ekonomistą banku BPH