Trzymaj BRE i zredukuj Handlowy
Analitycy CDM Pekao SA w ujawnionym raporcie obniżyli swoją rekomendację dla papierów Banku Handlowego z kupuj na redukuj. Dla akcji BRE Banku rekomendacja brzmi — trzymaj.
Pierwotna rekomendacja dla BHW opierała się na założeniach, że akcjonariusze Handlowego otrzymają premię, i że BRE Bank będzie liderem fuzji. Analitycy CDM Pekao SA oczekiwali, że zaproponowany parytet wymiany będzie zawierał się w przedziale 1,5 do 2,1, a rynek zareaguje euforią na wieść o planowanej fuzji banków.
Złe wiadomości
— Zaoferowany parytet (2,6:1) wykazał, że nasze oczekiwania były błędne i zupełnie zmienił obraz sytuacji — piszą w raporcie Artur Szeski i Iwona Pugacewicz- -Kowalska.
Ich zdaniem, ogłoszone warunki połączenia to bardzo zła wiadomość dla posiadaczy walorów Handlowego, którzy oczekiwali premii w stosunku do „sprawiedliwego parytetu” opartego na relacji wielkości aktywów, depozytów i kredytów obu banków. Premii nie ma, więc analitycy oczekują teraz, że cena Handlowego spadnie do poziomu ich wyceny fundamentalnej, czyli do 57,6 zł za akcję.
BRE jednak liderem
— Zaoferowany patrytet stawia pod znakiem zapytania skalę i czas wykreowania wartości dodanej w procesie fuzji — piszą analitycy.
Fakt, że przywództwo BRE Banku w procesie fuzji zaczyna być dyskusyjne, sprawił, że analitycy nie podnieśli dla papierów banku rekomendacji na akumuluj.
Mimo to, konkluduje raport, BRE jest jednak rzeczywistym liderem działań. Forsowana przez bank restrykcyjna polityka ograniczania kosztów powinna przynieść efekty. To spowoduje, że wskaźniki rentowności nowego banku wzrosną do poziomu, jaki uzyskuje BRE Bank.