Dobry partner to podstawa sukcesu debiutu. Ale dopasowanie doradcy do ambicji i oczekiwań spółki nie jest łatwe...
W kategorii mniejszych emisji najlepszy okazał się Bankowy Dom Maklerski PKO BP. To głównie zasługa znacznej liczby pierwszych ofert publicznych w 2004 r. (aż 7). Ale nie tylko. BDM znajdował się w czołówce pozostałych subrankingów. Drugie miejsce zajął Internetowy Dom Maklerski (IDM), co nie powinno dziwić. Ten broker należy ostatnio do najbardziej aktywnych na rynku. IDM, oprócz dość dużej liczby obsługiwanych ofert, wykazał się sporą efektywnością oraz wysoką rentownością ofert. Trzecie miejsce zajęło CA IB Securities, które wykazało się najwyższą średnią rentownością IPO oraz najwyższą efektywnością funkcjonowania.
Patrz na rentowność...
Zwycięzca, BDM PKO BP, w analizowanym okresie brał udział aż w 10 mniejszych IPO. To nie jest imponujący wynik, ale pod względem globalnej wartości IPO zwycięzca wyraźnie wyprzedza pozostałe instytucje. Jednak w kategorii efektywność prowadzą CA IB Securities oraz IDM.
Przewaga CA IB Securities w kategorii rentowność to efekt rynkowego sukcesu Biotonu (37,09 średnia stopa zwrotu z debiutu akcji i PDA) i Compu (akcje zyskały w debiucie 33,33 proc.). Należy jednak pamiętać, że niewielka liczba emisji umożliwiła CA IB uzyskanie wysokiej rentowności przy wszystkich ofertach, a tym samym wysokiej średniej. Kolejne miejsce w kategorii rentowność przypadło IDM, który dokonał 5 emisji, z czego 3 o zyskowności powyżej 20 proc. Trzeci był BDM PKO BP. Warto podkreślić, że wśród 11 ofert BDM tylko jedna była stratna, a rentowność pozostałych wahała się od 1,6 do 42 proc. Wysoka pozycja DM Banku Handlowego wynika z faktu, iż przeprowadził tylko jedną emisję o wartości do 50 mln zł.
Najbardziej aktywnym na rynku wtórnym domem maklerskim w tym okresie był DM Banku Handlowego. Odgrywał on jednak marginalną rolę w rozpatrywanym segmencie emisji. Pierwsze miejsce z punktu widzenia możliwości dystrybucji zajął dysponujący rozbudowaną strukturą placówek DM BZ WBK.
...oceniaj jakość
W kategorii emisji o wartości co najmniej 50 mln zł zwyciężył DM BZ WBK. Jego głównymi atutami były rentowność emisji oraz możliwości dystrybucyjne. BZ WBK utrzymał się też w czołówce pod względem liczby i wartości IPO oraz aktywności na rynku wtórnym. Drugi był CDM Pekao, który wraz z DM Millennium przeprowadził najwięcej, czyli pięć dużych ofert. Wynik CDM wsparła wysoka wartość emisji, aktywność na rynku wtórnym oraz możliwości dystrybucyjne. Trzecie miejsce przypadło Millennium ze względu na znaczną liczbę dużych emisji oraz wysoką ich rentowność.
Konkurencja pod względem liczby IPO była tu dużo ostrzejsza. To oczywiste — w przypadku dużych ofert trudno iść na ilość. Pod względem liczby ofert przodowały CDM Pekao oraz Millennium. Interesujący jest brak w pierwszej piątce lidera mniejszych emisji — BDM PKO BP, który przeprowadził tylko dwie duże emisje. CDM Pekao i Millennium zajęły ex aequo pierwsze (pięć emisji), a DI BRE Banku, DM BZ WBK oraz CA IB Securities — ex aequo drugie miejsce (cztery emisje).
W drugim zestawieniu wyraźną przewagę ma BDM PKO BP ze względu na największą emisję poprzedniego roku — PGNiG. Drugi w kolejności CDM Pekao zawdzięcza pozycję emisjom z 2004 r. — GTC oraz TVN. Rok później wyraźnie zmniejszyła się aktywność CDM na rynku pierwotnym. Z kolei trzeci DI BRE Bank wypracował swoją pozycję głównie dzięki emisjom ubiegłorocznym — Polmosu Lublin oraz Grupy Lotos. Wartość emisji pozostałych dwóch brokerów z czołówki jest wyraźnie niższa.
Według stanu na koniec 2005 r. najmniej pracowników zatrudnionych było w CA IB Securities (35), najwięcej zaś w CDM Pekao (654). Zarówno ta rozpiętość, jak i różnice w globalnej wartości przeprowadzonych emisji miały wpływ na pozycje w subrankingu efektywności. CA IB Securities oraz DM Banku Handlowego, dysponujący najmniejszą liczbą pracowników, uplasowały się w ścisłej czołówce pod względem efektywności pracy.
Zwycięzca w tej kategorii może pochwalić się, że wszystkie oferty zakończyły się udanymi debiutami.
Miłosz Papst, Michał Międła
IPO.pl Portal Finansowy