Lepiej wstrzymać się z zakupami walorów
Analitycy Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska w rekomendacjach datowanych na 28 lutego 2001 sugerują inwestorom akumulowanie papierów Przedsiębiorstwa Farmaceutycznego Jelfa, trzymanie walorów Polifarbu Cieszyn Wrocław oraz w perspektywie krótkoterminowej zachowanie neutralnej pozycji, a w długoterminowej akumulowanie walorów gdyńskiego Prokomu.
Twórcy raportu z uwagi na fakt, że w przypadku Jelfy cena zamknięcia z ostatniego dnia lutego wzrosła do poziomu 40,0 zł i ten poziom jest o 16,8 proc. niższy od ceny docelowej wynoszącej 48,05 zł, zmienili rekomendację z „kupuj” na „akumuluj”.
Jeleniogórska spółka opublikowała prognozę wyników na 2001 rok, która przewiduje sprzedaż na poziomie 252 mln zł. Z kolei zysk brutto powinien zamknąć się kwotą 44 mln zł. W przypadku wyniku netto jego wartość na koniec grudnia 2001 roku powinna wynieść około 28 mln zł. Prognoza zakłada wydatki inwestycyjne na poziomie 61 mln zł, w tym na zakup licencji, know-how: 15 mln zł. Ogromny wpływ na tegoroczne wyniki finansowe producenta leków będzie miał napływ gotówki ze sprzedaży udziałów w dwóch Cefarmach, których nabywcą jest giełdowy dystrybutor leków, katowicki Farmacol. Płatność za akcje nastąpi w trzech ratach gotówką: pierwsza rata (17 mln zł) płatna w dniu zawarcia umowy (5 lutego 2001 r.), druga rata (10 mln zł) nie później niż 31 lipca 2001 r., trzecia rata (5 mln zł) do 31 stycznia 2002 r. Analitycy, określając atrakcyjność inwestycyjna papierów Jelfy, podkreślają silną pozycję spółki na rynku maści i preparatów multiwitaminowych, a także zbliżony do standardów europejskich poziom technologiczny zakładu. DM BOŚ pozytywnie ocenia także zarząd i jego działania prowadzące do restrukturyzacji portfela produktów, co ma na celu poprawę rentowności sprzedaży. Z kolei za słabe strony spółki uznano m.in. dominujący udział w jej akcjonariacie Skarbu Państwa, brak inwestora strategicznego oraz niskie nakłady na badania i rozwój.
Specjaliści pozytywnie ocenili także pozyskanie Kalona BV jako inwestora strategicznego dla Polifarbu CW i prowadzone przez niego procesy restrukturyzacyjne. Zdaniem analityków, spółka odniesie wiele korzyści ze współpracy z inwestorem we wszystkich kluczowych segmentach działalności. Twórcy raportu zwracają uwagę na wzrost kosztów ogólnego zarządu w czterech kwartałach 2000 r. i związany z tym spadek wyników finansowych, marż i rentowności. Spółka poinformowała ostatnio o utworzeniu rezerwy 9,7 mln zł dla odchodzących pracowników (przy oszczędnościach z tego tytułu szacowanych na 5,1 mln zł). Podana dynamika sprzedaży za luty 2001 r. (101,8 proc. narastająco w porównaniu z okresem I-II 2000 r.) według DM BOŚ kształtuje się na przeciętnym poziomie.
— Pozytywnie oceniamy perspektywy spółki wynikające z przewidywanego wzrostu rynku farb i lakierów. W pierwszej połowie roku spółka powinna odnieść korzyści z sezonowego wzrostu rynku budowlanego. Spodziewamy się również wzrostu sprzedaży po słabym roku 2000, jak również poprawy rentowności. Biorąc pod uwagę wycenę, sytuację finansową i ryzyko spółki oraz przewidywany potencjał wzrostu, podtrzymujemy poprzednią rekomendację „trzymaj” — piszą autorzy analizy.
Odnosząc się do raportu za ostatni kwartał 2000 roku, analitycy DM BOŚ twierdzą, że nie był zbyt pomyślny dla Prokomu, jeśli chodzi o działalność operacyjną. Wysokie były co prawda przychody ze sprzedaży, nie przełożyły się one jednak na wynik operacyjny, który przyjął wartość ujemną. Ostatecznie, mimo dużej dynamiki przychodów ze sprzedaży w okresie I-IV kwartał 2000 w stosunku do 1999 r., osiągnięty zysk operacyjny był nominalnie niższy, a rentowność operacyjna spadła o ponad 6 pkt procentowych. Na wynik brutto i netto w 2000 r. duży wpływ miały następujące operacje finansowe: sprzedaż pakietu akcji PAGI, sprzedaż aktywów internetowych spółce zależnej — Prokom Internet (zysk na tych transakcjach odpowiednio: około 39 mln zł i 40 mln zł) oraz sprzedaż i ponowne odkupienie pakietu akcji Softbanku (strata na operacji około 21 mln zł).
Cenę docelową jednej akcji Prokom Software analitycy określili na 162 zł. Specjaliści radzą akumulowanie akcji w horyzoncie długoterminowym oraz, ze względu na prognozowany spadek przychodów i zysków w 2001 roku, a także niekorzystną sytuację techniczną kursu akcji, sugerują zachowanie neutralne w horyzoncie krótkoterminowym.