Mając rosnącą gospodarkę i spadające stopy procentowe, trudno o pesymizm względem giełdy - z takiego założenia wyszli pod koniec ubiegłego roku analitycy z Trigon Domu Maklerskiego. WIG w 2026 r. widzieli oni na rekordowym poziomie około 130 tys. pkt. Indeks zawędrował nawet wyżej (17 kwietnia przekroczył 135 tys. pkt), ale wcześniej dotknęła go około 7-procentowa korekta wywołana wybuchem wojny w Iranie. Obecnie indeks znajduje się tuż poniżej 130 tys. pkt.
W ramach aktualizacji strategii analitycy nie odnieśli się bezpośrednio do WIG-u i skupili się na ocenie najważniejszych sektorów, wskazując spółki, które ich zdaniem wypadną lepiej od rynku, a także te, które nie powinny stanowić trzonu portfela.
Pozycjonowanie "przeważaj"*: Allegro, Benefit Systems, CD Projekt, Santander Bank Polska, Tauron, Żabka, AB, Alior, Archicom, Creotech Instruments, Cyfrowy Polsat, Handlowy, Oponeo.pl, PlayWay, Polimex, Shoper, Torpol, Unimor, XTB, XTPL
Pozycjonowanie "niedoważaj"*: CEZ, mBank, 11 bit studios, Ailleron, AmRest, CI Games, Erbud, Eurocash, GPW, GTC, ING, Millennium, Wittchen
*dotyczy spółek z GPW
Z listy faworytów, przedstawionej w grudniu 2025 r., wypadły takie spółki jak LPP, Orange Polska, cyber_Folks, Inter Cars, Bioceltix, Ryvu, Enter Air i dwaj deweloperzy - Murapol i Echo Investmets. Natomiast nowości to Creotech, Cyfrowy Polsat, Handlowy, Polimex, Shoper, Torpol i XTPL.
Potencjał banków ograniczony, ale...
Wybuch wojny w Iranie wzbudził obawy o wzrost inflacji, co przełożyło się na zmianę oczekiwań części uczestników rynku w sprawie ścieżki stóp procentowych. Notowania kontraktów na stopy procentowe świadczyły o dyskontowaniu podwyżek, które byłyby pozytywne dla wyniku odsetkowego banków, głównego motora zysków. Kij ma jednak dwa końce - podwyżki mogłyby zmniejszyć wolumeny kredytów.
Analitycy Trigona potencjał wzrostu notowań banków uważają za ograniczony, ale radzą też, by nie pozbywać się akcji tak długo, jak długo utrzymywać się będzie niemal dwucyfrowy wzrost wolumenów kredytów, a krzywa rentowności stroma. Za najlepsze pomysły inwestycyjne uważają akcje Aliora, Erste Bank Polska (dawnego Santandera) i Handlowego. W sektorze finansowym cenią także XTB. Po rekordowych i lepszych od oczekiwań wynikach za I kwartał Maciej Marcinowski z Trigona zapowiedział podniesienie prognoz zysków na ten rok o 10-15 proc.
Unimot i Tauron top pickami w sektorach
W górę poszły też prognozy dla Unimotu, który w sektorze paliwowym jest faworytem analityków nie tylko w krótkim, ale także w długim terminie. Eksperci mają spółkę za beneficjenta rynkowej zmienności, co powinno przełożyć się na ponadprzeciętne marże handlowe.
W energetyce pierwszym wyborem jest Tauron, głównie dzięki najwyższemu w branży udziałowi dystrybucji w wyniku EBITDA (ponad 70 proc.) i powrotowi do wypłaty dywidendy już w tym roku. Spółka nie ma też ekspozycji na duże projekty gazowe oferujące relatywnie niewielki zwrot.
Najlepsza ekspozycja na konsumenta
Wśród spółek z ekspozycją na wydatki konsumenta wyróżniono Allegro (ekspansja logistyczna wzmacnia model biznesowy, a szansą są zmiany w regulacjach unijnych dotyczących importu z Azji), Żabkę (ze względu na niską bazę w drugim i trzecim kwartale spodziewana jest wysoka dynamika sprzedaży porównywalnej), AB (ze względu na spodziewaną poprawę wyników wskutek realizacji dużych umów w sektorze publicznym) i Benefit Systems.
W sektorze TMT Orange Polska zamieniono na Cyfrowy Polsat, gdzie dostrzeżono szanse na dużą poprawę wolnych przepływów pieniężnych i strategiczne zmiany. Shoper zastąpił cyber_Folksa, ponieważ analitycy uznali, że akcje spółki zostały nadmiernie przecenione.
"Chociaż wzrost kosztów związanych z rozwojem produktów i realizacją synergii prawdopodobnie przełoży się na wzrost skorygowanego zysku EBITDA w tym roku jedynie o o kilkanaście procent, to średnioterminowe perspektywy po przejęciu Presty wspierają nasze pozytywne nastawienie" - napisali analitycy w uzasadnieniu.
Najlepsze inwestycje średnioterminowe
W sektorze gier stawiają na CD Projekt i PlayWaya. W pierwszej ze spółek stawiają na premierę i pozytywne przyjęcie przynajmniej jednego z niezapowiadanych wcześniej projektów, w drugiej oczekują, że premiera nowego "Car Mechanic Simulatora" uwolni potencjał firmy, zwłaszcza po udanej premierze wersji demo i karty gry na Steamie.
Newag, produkujący tabor kolejowy, to spółka wyróżniona w zróżnicowanym sektorze przemysłowym. Jej wyniki za 2025 r. zostały przyjęte bardzo dobrze, choć korekta zdążyła już sprowadzić kurs do punktu wyjścia. Analitycy Trigona zakładają, że w tym roku większość przychodów zostanie osiągnięta w drugim półroczu i spodziewają się napływu nowych przetargów.
"Naszym zdaniem w najbliższym czasie PKP Intercity zmniejszy podaż przetargów w porównaniu z latami poprzednimi. W segmencie lokomotyw spodziewamy się pojedynczych zamówień od spółek prywatnych oraz przetargu na 20 lokomotyw dla PKP LHS (przygotowania trwają obecnie) z dostawą do 2029 r. – tutaj, naszym zdaniem, faworytem jest Newag, biorąc pod uwagę silną pozycję, jaką firma zbudowała w ostatnich latach w tym segmencie rynku" - zaznaczają eksperci.
Newag, produkujący tabor kolejowy, to spółka wyróżniona w zróżnicowanym sektorze przemysłowym. Jej wyniki za 2025 r. zostały przyjęte bardzo dobrze, choć korekta zdążyła już sprowadzić kurs do punktu wyjścia.
Do walorów XTPL nie zniechęcają ich słabe bieżące wyniki spółki (według wstępnych danych I kwartał zakończył się spadkiem przychodów o 40 proc. do 1,23 mln zł) i zalecają podejście średnioterminowe, z potencjałem do zwiększenia biznesu w latach 2026-28. Podobne podejście mają do Creotechu Instruments.
Budownictwo nabiera tempa
Aż trzy ciekawe i atrakcyjnie wycenione spółki dostrzeżono w branży budowlanej. To Budimex, Torpol i Polimex. Wśród deweloperów rodzynkiem jest Archicom.
"Długo oczekiwany boom budowlany nabiera tempa, a otoczenie kosztowe – pomimo sytuacji na Bliskim Wschodzie – powinno umożliwić największym generalnym wykonawcom poprawę wyników i marż w 2026 r. Notowane na GPW firmy deweloperskie również ostatnio wzmocniły swoją pozycję, choć naszym zdaniem wyceny największych graczy uwzględniają już kontynuację byczego scenariusza, a trajektoria zysku na akcję może wyhamować po kilku latach bezprecedensowego wzrostu" - napisano w uzasadnieniu.