Na 2026 r. Trigon poleca 23 spółki z GPW. Do tego po jednej z Niemiec, Szwecji i Turcji

Mając rosnącą gospodarkę i spadające stopy procentowe, trudno o pesymizm względem giełdy. Z takiego założenia wychodzi Trigon Dom Maklerski i mimo ponad 40-procentowego wzrostu WIG w 2025 r. zakłada, że w 2026 r. osiągnie on nowy rekord w okolicach 130 tys. pkt.

- Skala dotychczasowego wzrostu niczego nie przesądza. Ważne jest to, jakie były jego przyczyny i jakie są perspektywy – podkreśla Maciej Marcinowski, zastępca szefa działu analiz w Trigonie.

Zaznacza, że uśredniony wskaźnik cena/zysk dla polskiego rynku nadal jest w okolicach 10, a nie licząc banków obciążonych wyższym CIT, spółki giełdowe stoją generalnie przed perspektywą poprawy zysków.

- W przeciwieństwie do tego, co było dotychczas widzimy już, że kapitał krajowy zaczyna płynąć na GPW – dodaje Maciej Marcinowski, nawiązując do danych pokazujących, że w październiku i listopadzie wpłaty przewyższyły umorzenia w funduszach akcji polskich po raz pierwszy od wielu miesięcy.

OKI giełdzie nie pomoże

Studzi za to nadzieje na napływy związane z uruchomieniem osobistych kont inwestycyjnych (OKI). I wcale nie chodzi mu o to, czy zostaną ostatecznie wprowadzone. Według Tirgona nawet jeśli zostaną wprowadzone w proponowanym obecnie kształcie, to nie przysporzą GPW takiego napływu kapitału, jaki zapowiadał Andrzej Domański, minister finansów i gospodarki.

- Nie wierzymy w 5 mld zł rocznych napływów na GPW. Projektując OKI, rząd odwołał się do przykładu Szwecji. Sprawdziliśmy więc, jak tam wygląda sytuacja i doszliśmy do wniosku, że struktura oszczędności na OKI będzie odzwierciedleniem obecnej struktury inwestycji. Jeśli więc sprzedają się głównie fundusze dłużne, to również na OKI będą sprzedawały się dłużne. Szwedzi zawsze inwestowali dużo na rynku akcji, więc również na kontach ISK – stanowiących wzór dla OKI – też inwestują w akcje – tłumaczy Maciej Marcinowski.

Ze statystyk, jakie przedstawił, wynika, że około 70 proc. ogółu aktywów szwedzkich funduszy inwestycyjnych jest zaangażowane w funduszach akcyjnych, podczas gdy na ISK tylko 51 proc. Nie oznacza to, że Szwedzi na ISK jakoś szczególnie stawiają na fundusze obligacji. Aż 39 proc. aktywów na ISK to fundusze zrównoważone, podczas gdy na rynku ogółem stanowią tylko 18 proc.

Cykl inwestycyjny trwa

Podstawą optymizmu Trigona względem rynków akcji, w tym warszawskiej giełdy, jest globalny cykl inwestycyjny. Analitycy domu maklerskiego zwracają uwagę, że w Stanach Zjednoczonych można było w 2025 r. dostrzec sygnały przejścia przez szczyt tego cyklu w wyniku wygaszania programów uruchomionych w trakcie prezydentury Joe Bidena, ale w Europie cykl ten dopiero się rozkręcał. W międzyczasie został wzmocniony - za oceanem przez inwestycje w sztuczną inteligencję, w Europie – w infrastrukturę i obronność.

- Trzeba rozróżniać statystyki mówiące o wykorzystaniu środków z KPO a tym, kiedy te pieniądze realnie pojawią się w gospodarce. Dotyczy to zwłaszcza pożyczkowego komponentu KPO. Te pieniądze dopiero będą wydawane – twierdzi Maciej Marcinowski.

Podobnie jest zresztą z obronnym programem SAFE.

- Pojawiły się informacje, że pula środków w programie SAFE się wyczerpuje. Chodzi jednak o złożone wnioski, a nie realne wydanie tych pieniędzy – dodaje Maciej Marcinowski.

Nieoczekiwanie korzystny obrót dla giełd może tez przybrać polityka banków centralnych, choć akurat tego czynnika nie należy przeceniać.

- Zakończyła się redukcja bilansów banków centralnych. Tak zwane QT w Stanach Zjednoczonych już się zakończyło, ale zaledwie w grudniu Fed ogłosił nowe QE. Aktywa banków centralnych mogą więc ponownie rosnąć, ale nie będzie to wielkie wzmocnienie dla giełd. Ważniejsza jest kreacja podaży pieniądza na świecie, która powinna utrzymywać się na wysokich jednocyfrowych poziomach wzrostu – mówi Maciej Marcinowski.

Sektory preferowane przez Trigon na 2026 r. to konsumenckie dobra dyskrecjonalne, obronny, budownictwo, usługi finansowe, banki, telekomunikacja, górnictwo, deweloperzy mieszkaniowi i biotechnologia.

Maciej Marcinowski zaznacza, że ekspozycja warszawskiej giełdy na niektóre z tych branż jest niewielka lub wręcz żadna, stąd też wśród 26 spółek polecanych na 2026 r. są trzy z zagranicy. Są to spółki z Niemiec, Szwecji i Turcji (patrz ramka).

Dodaje, że ekspozycja warszawskiej giełdy na poszczególne branże powoduje też, że wśród spółek polecanych na 2026 r. są takie, za którymi przemawia nie tyle przynależność do preferowanych sektorów gospodarki, co sytuacja konkretnej spółki.

Z drugiej strony wśród spółek zagranicznych jest podobnie. Wśród branż, których niedoważanie zaleca Trigon, są linie lotnicze, a właśnie jeden z tureckich przewoźników jest obok Enter Air jedną ze spółek zalecanych na 2026 r.

Poza liniami lotniczymi Trigon generalnie odradza zaangażowanie w sektor chemiczny, podstawowe dobra konsumenckie, sektor paliwowy, energetykę, deweloperów komercyjnych oraz spółki informatyczne.