"Ciech zaskoczył nas w tym roku bardzo pozytywnie przede wszystkim w obszarze kosztów. Było to efektem nie tylko restrukturyzacji przeprowadzonej w roku ubiegłym, ale również oszczędności na zakupach surowców (pula około 450 mln zł kosztów). Niższe ceny zakupu węgla (promocja KW), koksu czy gazu pozwoliły na utrzymanie kosztów produkcji w sodzie na niezmienionym poziomie r/r, mimo zwiększenia wolumenów. Te atrakcyjne warunki powinny być utrzymane w przyszłym roku. Dodatkowo wbrew naszym wcześniejszym założeniom negatywny wpływ nowo uruchamianych mocy na ceny sody pojawi się prawdopodobnie dopiero w roku 2017" - uważa Kamil Kliszcz, który podkreśla, że spółce udało sięwynegocjować korzystniejsze warunki przy refinansowaniu długu, a przepływy pieniężne wspiera tarcza podatkowa z SSE.
"W tym kontekście podwyższamy nasze prognozy finansowe i wycenę Spółki do 81,30 PLN/akcję, a co za tym idzie wycofujemy się z naszej nietrafionej negatywnej rekomendacji, podnosząc zalecenie do trzymaj. Naszym zdaniem w drugiej połowie przyszłego roku sentyment wokół Ciechu może jednak zacząć się pogarszać z uwagi na znacznie mniej korzystną perspektywę wyników w latach 2017-18" - dodaje Kamil Kliszcz.
