DM BOŚ w raporcie analitycznym z 1 czerwca podtrzymał rekomendację kupuj dla PKN Orlen, wyznaczając cenę docelowa na poziomie 26,4 zł.
Zgodnie z oczekiwaniami, wyniki skonsolidowane za I kwartał br. sporządzone wg PSR (Polskie Standardy Rachunkowości) i MSR (Międzynarodowe Standardy Rachunkowości), były lepsze od wyników jednostkowych. Zysk netto wg MSR wyniósł 40 mln zł. , co stanowi 23% wyniku za I kwartał 2000 r., jest to jednak równocześnie wartość niemal 4-krotnie wyższa od wyniku skonsolidowanego wg PSR. Spółka – wzorem koncernów zachodnich - przekazała również informację o wynikach finansowych, jakie zostałyby osiągnięte w I kwartale 2001 r. (oraz roku poprzedniego), gdyby do wyceny zapasów zastosować metodę LIFO. Szacowane w ten sposób wyniki mają być w przyszłości przekazywane razem z wynikami sporządzonymi wg MSR. Szacunki przy wykorzystaniu metody LIFO odzwierciedlają bieżącą sytuację na rynku ropy naftowej, w przeciwieństwie do metody ceny średnioważonej (stosowanej przez Spółkę), która powoduje opóźnienie przeniesienia efektów zmian cen surowca na wyniki finansowe. Szacowane w oparciu o metodę LIFO wyniki za I kwartał br. są znacznie lepsze niż w analogicznym kwartale ubiegłego roku (zysk netto wyższy od 150% do 190% w zależności od rodzaju raportów: PSR - jednostkowy, PSR - skonsolidowany, MSR). Przedstawione szacunki pokazują skalę wpływu bieżącej sytuacji na rynku ropy naftowej na wyniki finansowe koncernu. Uwzględniając efekt „opóźnienia wpływu cen ropy” oraz fakt wzrostu cen tego surowca w II kwartale br. po wcześniejszych jego spadkach, można spodziewać się dobrego wyniku PKN Orlen za II kwartał 2001 r.
Na kurs akcji Spółki pozytywny wpływ powinna mieć informacja o wyłączności na rokowania w sprawie zakupu Rafinerii Gdańskiej dla konsorcjum stworzonego wokół Rotch Energy Limited, a tym samym wykluczenia z tych rokowań węgierskiego koncernu. Może to stworzyć szansę na dołączenie przez MOL do OMV, jako kandydata na zakup 18-proc. pakietu PKN (MSP zapowiedziało zakończenie kolejnego etapu prywatyzacji koncernu najpóźniej w listopadzie br.) Dwóch chętnych na akcje polskiego koncernu pomogłoby uzyskać wyższą cenę, co może znaleźć przełożenie na kurs giełdowy.
PKN Orlen, realizując wcześniejsze plany, zwiększył zaangażowanie w spółce Anwil (z 65% do 75%), potwierdzając tym samym zainteresowanie sektorem petrochemicznym. Równocześnie jednak koncern zamierza zmniejszyć planowane wydatki na rozwój tego sektora o ok. 50%, co podyktowane jest koniecznością redukcji środków z powodu słabszych wyników finansowych.
Podtrzymujemy cenę docelową Spółki oraz rekomendację kupuj dla jej akcji.
Henryk Ciszewski, Bozena Grabowska
Departament Doradztwa i Analiz Rynkowych
Pełny tekst analizy znajduje się na stronie www.bossa.pl
