Wśród przedstawicieli funduszy venture capital (VC) i private equity (PE) panuje umiarkowany optymizm. Z badania przeprowadzonego wśród 56 zarządzających funduszami aktywnymi na polskim rynku przez PFR Ventures i Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych (PSIK) wynika, że 57 proc. ankietowanych ocenia dostępność kapitału od inwestorów jako ograniczoną lub bardzo ograniczoną. Taki sam odsetek postrzega wyceny spółek jako zawyżone. Co więcej, nie liczą oni na spadek wycen, ponieważ prawie połowa respondentów spodziewa się stabilizacji przez kolejne 12 miesięcy.
Kolejnym pesymistycznym wskaźnikiem jest potencjał do realizacji zysków z inwestycji. Ponad połowa badanych (54 proc.) wskazuje trudności w realizacji wyjść z inwestycji jako główne ryzyko. Ta bariera znalazła się na pierwszym miejscu, przed niepewnością makroekonomiczną i brakiem projektów.
Przedstawiciele funduszy inwestycyjnych liczą na lepszy klimat
Nie brakuje jednak optymistycznych głosów. Na pytanie, jak zmieni się klimat inwestycyjny w Polsce w ciągu najbliższych 12 miesięcy, 52 proc. ankietowanych odpowiedziało, że nieznacznie się poprawi, natomiast tylko 2 proc. było zdania, że poprawa będzie znacząca. Choć tylko nieco ponad połowa liczy na lepszą sytuację, nie było odpowiedzi skrajnie pesymistycznych. Jednocześnie 41 proc. osób uważa, że sytuacja nie zmieni się. Tylko 5 proc. twierdzi, że będzie gorzej.
Odpowiedzi polskich inwestorów zestawiono z opiniami ponad 1,2 tys. europejskich ekspertów z branży private equity i venture capital zebranymi na potrzeby raportu Europejskiego Funduszu Inwestycyjnego „Equity Survey 2025”. Zestawienie nastrojów z Polski i Europy pokazuje zbliżone oceny rynku. Fundusze w obu regionach najsurowiej oceniają pozyskiwanie kapitału, które znalazło się na dole skali, wskazując na słaby klimat. Zgodnie oceniają też bieżące wyceny spółek, które uplasowały się w środkowej części stawki. Wyraźny optymizm inwestorzy wykazują natomiast wobec nowych projektów – ten wskaźnik znalazł się wysoko na skali.
Europa i Polska zgodne co do kapitału, podzielone w ocenach rynku
Badania ujawniają dwie różnice w ocenach szans i barier. Europejscy inwestorzy oceniają wyjścia z inwestycji bardzo słabo, podczas gdy polskie fundusze widzą tę sytuację nieco lepiej. Odwrotnie wygląda napływ nowych projektów – w Europie oceniany jest bardzo wysoko, w Polsce nastroje pozostają pozytywne, lecz bardziej powściągliwe. Dane EIF i analiza PFR Ventures pokazują, że główny problem z gotówką jest wspólny, a różnice dotyczą zamykania starych i otwierania nowych projektów.
- Rynek private equity w Europie i regionie CEE stopniowo się ożywia po okresie niższej aktywności transakcyjnej. Rosnący optymizm inwestorów wspierają stabilizujące się warunki finansowania, większa dostępność długu oraz zmniejszające się różnice między oczekiwaniami cenowymi kupujących i sprzedających. Jednocześnie utrzymuje się wysoka selektywność inwestycyjna. Największą aktywność obserwujemy w segmencie small i mid-cap oraz w sektorach takich jak technologie, usługi biznesowe i ochrona zdrowia – komentuje Anna Wnuk, dyrektorka zarządzająca w PSIK.
Private equity hamuje, venture capital przyspiesza
Według Pawła Szredera, partnera w Bain & Company, sytuacja w PE w Polsce jest częścią szerszego obrazu globalnego, choć nie przekłada się wprost na wzrost liczby transakcji.
- W 2025 r. zarówno w Polsce, jak i w całym regionie CEE fundusze działały ostrożniej z powodu utrzymującej się niepewności makroekonomicznej, wysokich kosztów finansowania, rozbieżności wycenowych i ograniczonej liczby wyjść – mówi Paweł Szreder.
Z danych Bain wynika, że w 2025 r. na polskim rynku private equity zawarto 58 transakcji, o 18 proc. mniej niż w 2024 r. Z kolei dane PFR Ventures pokazują, że fundusze VC, inwestujące w start-upy, wykazywały się w ubiegłym roku większą aktywnością. Zainwestowały w 166 spółek (+17 proc. liczby transakcji), a wzrost wartości finansowania rok do roku wyniósł 28 proc. Polska wypada lepiej na tle Europy, gdzie wzrost wyniósł 11 proc. i gorzej od Stanów Zjednoczonych, w których fundusze VC wydały o 58 proc. więcej.