Przedsiębiorcy przychylnym okiem zaczynają spoglądać na obligacje korporacyjne. Czy to zapowiedź wzrostu dynamiki nakładów inwestycyjnych?
Firmy coraz częściej decydują się na emisje papierów dłużnych o terminie wykupu przekraczającym jeden rok. Choć prym nadal wiodą krótkoterminowe papiery dłużne (KPD), to szala powinna się powoli przechylać w stronę papierów średnio- i długoterminowych. Te pierwsze służą jako źródło pozyskania środków obrotowych, te drugie — inwestycyjnych. Rozwój rynku mogą zahamować znaczne podwyżki stóp procentowych. Choć rynkowa cena pieniądza rośnie, specjaliści uspokajają: wzrosty nie będą aż takie, aby podstawiły nogę rynkowi papierów korporacyjnych.
Stopy w górę
Według NBP, stopa oczekiwanej inflacji w najbliższych 12 miesiącach wyniesie 2,4 proc. To najwięcej od ponad dwóch lat. Nic dziwnego, że coraz głośniej mówi się o podwyżce stóp przez RPP. Rynkowe stopy już odbiły od minimów. Od początku roku WIBOR 3M (trzymiesięczna cena pieniądza na międzybankowym rynku pieniężnym) wzrosła o ponad 30 pkt baz. W tym samym okresie rentowność 52-tygodniowych bonów skarbowych urosła o ponad 1 pkt proc. Właśnie w oparciu o te stawki najczęściej ustalana jest stopa dyskontowa KPD i obligacji korporacyjnych.
— Nie ma już na rynku oczekiwań obniżek stóp procentowych. Z tego powodu atrakcyjność finansowania długiem, głównie krótkoterminowym, będzie oczywiście malała — uważa Wojciech Lipka, prezes Fitch Polska.
Jednak nawet ewentualne podwyżki stóp nie spowodują gwałtownego odwrotu firm z rynku.
Krótkie kontra długie
Szef Fitch Polska potwierdza, że następuje lekkie przegrupowanie na pozaskarbowym rynku papierów dłużnych. Rynek wart był w I kwartale 22,75 mld zł, czyli 12,7 proc. więcej niż rok wcześniej. Połowę rynku stanowią KPD. Ich udział nieznacznie spadł — 2 proc. w skali roku. Rośnie segment obligacji korporacyjnych — tylko w I kwartale o 13 proc.
— Obligacje są bardziej płynne od KPD. Barierą dla rozwoju obu segmentów jest jednak wciąż niedostateczna infrastruktura rynku — uważa Wojciech Lipka.
Prezes Fitch Polska dodaje, że tendencja ta może być podtrzymana, jeśli dynamicznie wzrośnie tempo nakładów inwestycyjnych.
— Przedsiębiorcy częściej będą potrzebowali średnio- i długoterminowego źródła finansowania — wyjaśnia Wojciech Lipka.
Równo z kredytami
Ani KPD, ani obligacje korporacyjne z powodu rosnących stóp procentowych nie stracą jednak dystansu w wyścigu z kredytami bankowymi. Oprocentowanie kredytów obrotowych i inwestycyjnych jest bowiem także oparte na stawkach WIBOR.
— Pozyskanie kapitału poprzez wypuszczenie papierów dłużnych bywało dotąd tańsze od kredytu. To się nie zmieni. Różnice biorą się z różnej oceny ryzyka związanego z emitentem — mówią specjaliści.