EC Będzin: spór o emisję
Firma Karol Investment & Advising, mniejszościowy akcjonariusz EC Będzin, zapowiada oprotestowanie uchwały dotyczącej podwyższenia kapitału spółki. Inwestor strategiczny Będzina, niemiecki MEAG, chce na najbliższym ZWZA 26 czerwca upoważnić zarząd do ustalenia warunków emisji i wyłączenia prawa poboru niektórych akcjonariuszy.
Marek Rojewski, prezes firmy analitycznej Factor oraz spółki KI&A, skierował do ministerstwa skarbu pismo, w którym ostrzega, że podjęcie przez WZA uchwały w sprawie podwyższenia kapitału Elektrociepłowni Będzin spowoduje niekontrolowany spadek wartości walorów spółki należących do Skarbu Państwa. W posiadaniu SP jest 14,88 proc. akcji Będzina, 7,2 proc. należy do LG Petro (które przejęło papiery za długi od Beton-Stalu), a 2,7 proc. — do KI&A. Większościowym akcjonariuszem jest MEAG (z grupy niemieckiego koncernu RWE), który powiększył zakupiony od MSP w 2000 r. pakiet (52,5 proc.) do 62,5 proc., odkupując część papierów od LG Petro.
KI&A obawia się, że inwestor strategiczny, upoważniając zarząd do podwyższenia kapitału zakładowego spółki (do 30 kwietnia 2004 r., maksymalnie o 11,81 mln zł) z wyłączeniem prawa poboru części akcjonariuszy, chce wejść w posiadanie akcji EC możliwie najmniejszym kosztem (czyli po cenie równej wartości nominalnej). Niemcy zwiększyliby jednocześnie kontrolę nad spółką. Zdaniem Marka Rojewskiego, jeśli ten scenariusz okaże się prawdziwy, najwięcej stracą mniejszościowi akcjonariusze spółki, m.in. KI&A i SP.
Gra na obniżkę
Prezes Rojewski sugeruje też, że MEAG celowo doprowadził do drastycznego spadku kursu akcji Będzina.
— Działalność inwestora strategicznego sprawiła, że od sierpnia 2000 r. do 8 czerwca 2001 r. kurs spadł o 64 proc., do poziomu 7,2 zł. Tym samym wartość akcji SP zmniejszyła się o ponad 6,2 mln zł. Po pierwszym kwartale wartość rynkowa spółki stanowiła zaledwie 32 proc. jej wartości księgowej, mimo zakończenia w listopadzie 2000 r. inwestycji wartej blisko 60 mln zł — podkreśla Marek Rojewski.
Chodzi o inwestycje
Zdaniem Jacka Umińskiego, prezesa elektrociepłowni, spadek kursu nie był wywołany polityką inwestora, lecz znaczną nadwyżką podaży akcji, a przede wszystkim napływem na rynek papierów pracowniczych wydanych w listopadzie. Szef zarządu EC (powołany niedawno na kolejną kadencję) jest przekonany, że MEAG, planując uchwałę o podwyższeniu kapitału, kierował się wyłącznie zamieram dofinansowania elektrociepłowni.
— Wpływy z emisji zostaną przeznaczone na inwestycje zewnętrzne zmierzające do zniwelowania spadku zapotrzebowania na ciepło. Prawdopodobnie będziemy inwestowali w podłączanie nowych odbiorców do centralnej sieci ciepłowniczej, a tam, gdzie to się nie opłaci — w budowę niewielkich źródeł ciepła, które zastąpią stare nieefektywne kotłownie. Jest mało prawdopodobne, aby przed końcem roku udało się uruchomić więcej niż połowę z niespełna 12 mln zł, które łącznie mają trafić do spółki — uważa Jacek Umiński.
Jego zdaniem, nie jest przesądzone, że emisja zostanie sprzedana po nominale (5 zł) oraz, że zarząd (przy akceptacji rady nadzorczej) wyłączy prawo poboru mniejszościowych udziałowców.
— Sądzę, że tę ostatnią kwestię będzie można przedyskutować na WZA, choć nie przypuszczam, aby ktoś poza inwestorem strategicznym był zainteresowany objęciem akcji — dodaje prezes Będzina.
Kwestia ceny
Jacek Umiński przyznaje jednocześnie, że zapis dotyczący prawa poboru znalazł się w projekcie uchwały na wniosek rady nadzorczej zdominowanej przez MEAG. Marek Rojewski zapowiada, że jego spółka oprotestuje uchwałę ZWZA, jeśli zgromadzenie podejmie ją w projektowanym kształcie. Chyba że MEAG, żeby uciszyć niezadowolonego akcjonariusza, zaproponuje mu korzystną cenę odkupu walorów. Takie rozwiązanie z pewnością usatysfakcjonowałoby KI&A, mimo zapewnień prezesa, że jego spółka nie jest zainteresowana pozbyciem się udziałów w EC.
Przedstawiciele MSP odmówili komentowania treści projektów uchwał przed ZWZA Będzina.
