EdF jest bardzo blisko przejęcia Kogeneracji
Kogeneracja jest producentem energii cieplnej i elektrycznej, działającym na lokalnym rynku Wrocławia. W jej skład wchodzą dwie elektrociepłownie stosujące węgiel kamienny: Elektrociepłownia Wrocław — moc cieplna 1032 MW, moc elektryczna 350 MW oraz Elektrownia Czechnica — moc cieplna 294 MW, moc elektryczna 110 MW.
Większość przychodów spółki generuje energia cieplna (55 proc.), a reszta pochodzi ze sprzedaży energii elektrycznej. Udział Kogeneracji w produkcji ciepła na rynku jest szacowany na 3 proc., a w przypadku mocy zainstalowanej w krajowym rynku energetycznym — na 1,3 proc.
Specyfiką rynku ciepłowniczego jest ograniczona możliwość transportu, co stawia Kogenerację w dominującej pozycji na rynku lokalnym. Dzięki temu spółka dostarcza ponad 95 proc. potrzeb cieplnych lokalnego systemu przesyłu obsługiwanego przez Miejskie Przedsiębiorstwo Energetyki Cieplnej. MPEC z kolei zaopatruje około 55 proc. wszystkich odbiorców we Wrocławiu i okolicach.
Energia elektryczna w przeciwieństwie do ciepła jest produktem charakteryzującym się małymi stratami przesyłowymi i może być przedmiotem handlu na rynku ogólnokrajowym i zagranicznym.
W maju 2000 r. Skarb Państwa w ofercie publicznej sprzedał 3,9 mln akcji spółki serii A, które stanowiły 36 proc. ówczesnego kapitału akcyjnego. Cena emisyjna sprzedawanych akcji wynosiła 49 zł, a inwestorzy indywidualni mogli skorzystać z 8-proc. dyskonta. Oferta cieszyła się dużym powodzeniem i zakończyła się redukcją zapisów. W wyniku sprzedaży akcji serii A w akcjonariacie spółki pojawiło się dwóch dużych inwestorów branżowych: francuski Electrice de France oraz niemiecki Energie Baden-Württemberg. Należy jednak zaznaczyć, że niemiecki EnBW wchodzi w skład grupy spółek zależnych od francuskiego EdF.
W listopadzie 2000 r. spółka przeprowadziła publiczną subskrypcję 4 mln akcji nowej emisji (serii B), która również cieszyła się dużym powodzeniem, co przełożyło się na redukcję zapisów wśród dużych inwestorów. Prawie 3,1 mln oferowanych akcji przydzielono pięciu dużym inwestorom po cenie emisyjnej 50 zł, a pozostałe 0,9 mln akcji przydzielono 931 drobnym inwestorom, którzy obejmowali akcje z 6-proc. dyskontem po 47 zł. Większość akcji objętych dostała się w ręce grup kapitałowych dwóch podmiotów, które formalnie konkurują ze sobą o przejęcie kontroli nad Kogeneracją: Electrice de France oraz EnBW. Ponieważ najwięcej akcji serii B objął francuski EdF, to on jest teraz drugim po Skarbie Państwa akcjonariuszem Kogeneracji, dzięki czemu wydaje się być najbliżej przejęcia kontroli nad spółką.
Grupa kapitałowa francuskiego EdF posiada łącznie prawie 44 proc. akcji spółki, przez co jest najpoważniejszym kandydatem do zakupu kolejnej transzy akcji, którą wystawi na sprzedaż Skarb Państwa. Wówczas grupa EdF/EnBW stałaby się inwestorem strategicznym, który z MSP podpisze umowę prywatyzacyjną.
Zgodnie z ustawą o prywatyzacji i komercjalizacji przedsiębiorstw państwowych, Skarb Państwa udostępnił pracownikom 15 proc. akcji serii A. Po podwyższeniu kapitału akcyjnego o akcje serii B udział akcji „pracowniczych” w kapitale akcyjnym wynosi około 11 proc.
Wiodący udział w aktywach Kogeneracji posiadają rzeczowe składniki majątku trwałego, co jest charakterystyczne dla spółek branży energetycznej. Spółka ma bezpieczną strukturę finansowania, gdyż kapitały własne stanowiły na koniec 2000 r. 75 proc. pasywów. Po zarejestrowaniu podwyższenia kapitału akcyjnego o akcje serii B, które nastąpiło 20 lutego 2001 r., kapitały własne wzrosły o blisko 200 mln zł, dzięki czemu ich udział w pasywach wynosi około 84 proc. W związku z tym, że ceny na energię cieplną i elektryczną są regulowane, działalność spółki charakteryzuje się niską rentownością i stopą zwrotu z kapitałów własnych.
W połowie 2000 r. Kogeneracja poinformowała, że w latach 2000-2004 wydatki inwestycyjne przekroczą 370 mln zł. Większość tej kwoty (270 mln zł) ma być wykorzystana na inwestycje rozwojowe, a pozostała część będzie przeznaczona na modernizację posiadanego majątku. Środki na te inwestycje mają pochodzić z nadwyżki finansowej wygenerowanej z działalności spółki.
Około 200 mln zł, które spółka pozyskała z emisji akcji serii B, ma być wykorzystane na zakup kontrolnego pakietu dużej elektrociepłowni i budowę w niej bloku gazowo-parowego oraz na nabycie znacznych pakietów akcji w przedsiębiorstwach rozprowadzających ciepło w Polsce.
