W I kwartale Orbis był jedną z najgorszych inwestycji na rynku akcji. Notując 12-proc. przecenę akcje tej spółki straciły najwięcej wśród uczestników WIG20 (indeks wzrósł o 12 proc.). Spadkowa tendencja przybrała na sile pod koniec grudnia 2003 r., a wywołała ją realizacja zysków na akcjach Orbisu po bardzo dobrym 2003 roku. Tylko od maja do września kurs Orbisu wzrósł o ponad 100 proc.
Inwestorzy pozbywali się akcji Orbisu z powodu obaw o słabsze wyniki spółki. To zagrożenie sygnalizowali bowiem analitycy. Ich obawy potwierdziły się tylko częściowo. W ujęciu jednostkowym zysk netto hotelarskiej spółki wzrósł w 2003 r. o 43 proc., do 44 mln zł. Jednak w ostatnim kwartale minionego roku firma odnotowała prawie 17 mln zł straty. To rezultat wysokich kosztów finansowych, m.in. związanych z obsługą zadłużenia. Graczy rozczarowały też dane skonsolidowane, choć tu wartość przychodów nieznacznie wzrosła. Wyczekiwane z niecierpliwością przez inwestorów rezultaty konsolidowanego od listopada Hekonu nie były rewelacyjne. Choć okazały się najlepszymi wynikami hotelowymi, z frekwencją na poziomie 51 proc., ostatecznie były słabsze od opublikowanych w połowie minionego roku prognoz. Orbis wydał na zakup tej spółki 324 mln zł (nie licząc 110 mln zł gotówki Hekona). Firma ta ma w opinii analityków odpowiadać w tym roku za około 10 proc. skonsolidowanych przychodów grupy Orbisu i aż 18 proc. EBIDTA. To największa inwestycja Orbisu w ostatnich latach. W tym roku wydatki inwestycyjne spółki matki szacowane są na 76 mln zł. Większość tej kwoty pochłonie modernizacja hoteli Novotel w Poznaniu i w Warszawie.
Spółka nadal odczuwa kryzys, jaki dotknął branżę turystyczną. Na dodatek, znacząco wzrosła podaż miejsc hotelowych w kluczowych dla Orbisu miastach (Warszawa i Kraków), co oznaczać może problemy ze wskaźnikiem obłożenia i średnich przychodów na sprzedany pokój. Zaprezentowane pod koniec minionego tygodnia prognozy zarządu na 2004 r. potwierdzają, że obecny rok będzie dla spółki trudny i pod względem skonsolidowanych wyników podobny do poprzedniego. Informacja ta nie powinna przełożyć się na notowania, gdyż jest zgodna z szacunkami rynku.
Marzec był okresem wymiany znacznych pakietów akcji hotelarskiej spółki. Pojawiły się przy tym pogłoski, że posiadający 12,4 proc. kapitału spółki Deutsche Bank Group zamierza zmniejszyć swoje zaangażowanie i szuka kupca na kontrolowane walory. Z kolei o zwiększenie udziałów podejrzewa się francuski Accor — największego akcjonariusza Orbisu (ponad 36 proc. kapitału zakładowego). W opinii analityków BM BPH, proces ten może być kontynuowany, ale nie należy oczekiwać w najbliższym czasie przekroczenia przez Accor 50 proc. progu ogólnej liczby głosów na WZA Orbisu.