Obligacje atrakcyjne tylko na początku

Michał Sadrak Open Finance
27-03-2014, 00:00

Oferowane w marcu obligacje detaliczne są oprocentowane tak samo jak w poprzednich miesiącach.

Dwulatki dadzą zarobić więc 3 proc. w skali roku, trzylatki — 3,3 proc., a obligacje cztero- i dziesięcioletnie oprocentowane będą odpowiednio na 3,5 oraz 4 proc. Na tle przeciętnych bankowych lokat (około 2,6 proc. w skali roku) oferta resortu finansów, podobnie jak i we wcześniejszych miesiącach, wygląda więc co najmniej przyzwoicie. Ale inwestując w obligacje skarbowe, warto sięgnąć wzrokiem dalej niż tylko do końca pierwszego okresu odsetkowego. Odsetki mogą się znacznie skurczyć.

Ewentualna zmiana wysokości oprocentowania nie dotyczy oczywiście papierów dwuletnich ze stałym kuponem. Ryzyko to występuje natomiast w przypadku obligacji 3-, 4- i 10-letnich ze stałym oprocentowaniem. Kupon od trzylatek zmienia się co pół roku i jest ustalany jako równowartość stopy WIBOR 6M. Oprocentowanie obligacji 4- i 10-letnich zmieniać się może co roku i obliczane jest jako suma podawanego przez GUS wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (czyli inflacji) oraz marży, która wynosi odpowiednio 1,25 pkt proc. oraz 1,5 pkt proc.

Wycena kontraktów na stopy procentowe wskazuje, że za pół roku stawka WIBOR 6M nie zmieni się i wynosić będzie 2,75 proc. W tym scenariuszu oprocentowanie obligacji trzyletnich po pół roku od ich zakupu może spaść z aktualnych 3,3 proc. (w pierwszym półroczu obowiązuje „promocyjna” stawka, niezwiązana z notowaniami WIBO) o 0,55 pkt proc. Powrót odsetek ponad 3-procentową granicę możliwy będzie dopiero za rok, a więc od początku trzeciego okresu odsetkowego.

Niewykluczone, że jeszcze większe zmiany zajdą w przypadku obligacji 4- i 10-letnich, które mają roczne okresy odsetkowe. Według projekcji przygotowanej przez Narodowy Bank Polski w pierwszym kwartale przyszłego roku inflacja wyniesie około 1,6 proc. r/r. Oznaczałoby to, że po doliczeniu marży oprocentowanie czterolatek wyniesie 2,85 proc., a dziesięciolatek 3,1 proc. Byłby to więc spadek odpowiednio o 0,65 i 0,9 pkt proc.

Pod względem oprocentowania oferowane przez Ministerstwo Finansów obligacje skarbowe wygrywają z większością dostępnych na rynku lokat. Warto jednak przemyśleć ich zakup, bo w kolejnych okresach odsetkowych prawdopodobnie będą już przegrywać z ofertą banków.

Aby oprocentowanie obecnie nabywanych papierów skarbowych ze zmiennym kuponem w kolejnych okresach odsetkowych pozostało na niezmienionym poziomie, to w przypadku obligacji trzyletnich za pół roku stopa WIBOR 6M musiałaby wynieść 3,3 proc., zaś w przypadku papierów cztero- i dziesięcioletnich za rok inflacja musiałaby znaleźć się na poziomie odpowiednio 2,25 lub 2,5 proc. r/r. Patrząc na to z obecnej perspektywy, każdy z tych scenariuszy wydaje się mało prawdopodobny.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Michał Sadrak Open Finance

Najważniejsze dzisiaj

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Puls Inwestora / Obligacje / Obligacje atrakcyjne tylko na początku