Kurs BFF Banku zanurkował na giełdzie w Mediolanie po tym, jak cięcie prognoz finansowych oraz odejście prezesa zaskoczyły analityków. To kolejny cios dla tego wyspecjalizowanego pożyczkodawcy, który starał się odzyskać zaufanie inwestorów po dochodzeniu włoskiego banku centralnego w sprawie praktyk księgowych BFF w 2024 r.
BFF dokonuje odpisu i koryguje prognozy
Zgodnie z poniedziałkowym komunikatem, bank dokona w sprawozdaniu za 2025 r. jednorazowego odpisu przed opodatkowaniem w wysokości 95 mln EUR. Obniżono też cele finansowe na rok 2026 oraz skorygowano sprawozdania finansowe za 2024 r. W osobnym komunikacie poinformowano, że prezes Massimiliano Belingheri ustępuje ze stanowiska.
Zmiany te są wynikiem wewnętrznego przeglądu portfela faktoringowego, który skłonił bank do „zmniejszenia ryzyka tego portfela i poprawy przewidywalności przyszłej rentowności”. BFF spodziewa się skorygowanego zysku netto na poziomie około 160 mln EUR w bieżącym roku, wobec wcześniejszych prognoz zakładających około 240 mln EUR.
Reakcja rynku długu i akcji
„Te informacje są ogromnym zaskoczeniem” – napisał w notatce dla klientów analityk Jefferies, Julian Roberts, zauważając, że podjęte działania najwyraźniej przyspieszyły odejście prezesa.
Informacje wskazują na „pogorszenie jakości aktywów i rentowności” – stwierdziła we wtorkowej notatce Simonetta Chiriotti, analityk Mediobanca SpA. Dodała również, że istnieją „potencjalne obszary wymagające usprawnień w ramach systemów kontroli banku”.
Kurs akcji w Mediolanie spadał w poniedziałek nawet o 49 proc., a handel był wielokrotnie wstrzymywany z powodu nadmiernej zmienności. Obligacje typu Additional Tier 1 o wartości 150 mln EUR (z opcją wykupu w styczniu przyszłego roku) straciły ponad trzy centy na euro, spadając do poziomu 96,9 centa. Rentowność tych obligacji do terminu wykupu (yield-to-call) gwałtownie wzrosła, co wskazuje na podwyższone ryzyko spłaty.
Powracające problemy regulacyjne
Obniżenie prognoz stawia nowe pytania o kondycję BFF, który od maja 2024 r. próbuje zamknąć temat wątpliwości wokół swojego portfela kredytowego i faktoringowego. Wówczas Bank Włoch nakazał wstrzymanie wypłaty dywidend oraz ekspansji zagranicznej. Regulator stwierdził wtedy, że niektóre pożyczki BFF dla organów państwowych powinny zostać sklasyfikowane jako zaległe, a nie terminowe.
Obecne wydarzenia mają miejsce zaledwie kilka miesięcy po tym, jak w listopadzie Bank Włoch zniósł zakaz wypłat, co wywołało wzrost cen akcji BFF. Poniedziałkowy krach z nawiązką zniwelował te zyski, spychając kurs na najniższy poziom od 2022 r.
Po odejściu Belingheriego nowym prezesem został mianowany Giuseppe Sica.
„Polityka dywidendowa banku pozostaje bez zmian” – powiedział Giuseppe Sica.
Pytany o to, czy działania te były wymuszone przez regulatorów, odpowiedział, że zostały one „podjęte proaktywnie przez zarząd”.
W strategii grupa BFF założyła, że na koniec 2026 r. wskaźnik koszty/dochody wyniesie 40 proc., zysk netto sięgnie 255–265 mln EUR, a zysk na akcję będzie na poziomie 1,37-1,43 EUR. Wskaźnik zwrotu z kapitału materialnego (RoTE) nie będzie niższy niż 50 proc.
Polityka dywidendowa BFF zakłada wypłatę dywidendy dwa razy w roku. Grupa założyła wypłatę ponad 720 mln euro skumulowanej dywidendy za lata 2023-26.
W Polsce BFF działa przez oddział
Grupa BFF działa we Włoszech, Polsce, Hiszpanii, Portugalii, Słowacji, Czechach, Grecji, Chorwacji i Francji na bazie licencji Bank of Italy, tym samym podlega nadzorowi włoskiego odpowiednika Komisji Nadzoru Finansowego (KNF). Depozyty gwarantowane są przez Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi (do 100 tys. euro).
Włoski BFF wszedł do Polski przez przejęcie w 2016 r. spółki Magellan, specjalizującej się w świadczeniu usług finansowych, w tym faktoringu, pożyczek i leasingu, głównie dla podmiotów z sektora medycznego (szpitale, farmacja) oraz jednostek samorządu terytorialnego. Przejęcie było wynikiem wezwania do sprzedaży akcji Magellana, ogłoszonego 1 czerwca 2016 r. przez Medionę, której podmiotem dominującym jest BFF.
BFF Polska prowadzi działalność w formie oddziału instytucji kredytowej (działalność notyfikowana Komisję Nadzoru Finansowego). Oferuje faktoring oraz lokaty, zwykle brylujące w rankingach oprocentowania.
Analitycy tną rekomendacje dla BFF
Analitycy ruszyli do obniżania cen docelowych dla akcji włoskiego banku. Kepler Chevraux uważa, że akcje są warte 5 EUR - o ponad polowę mniej niż szacował do tej pory.
Według analityka Mediobanca wartość godziwa akcji to 7 EUR, o 5 EUR mniej niż dotychczas.
Giovanni Razzoli z Deutsche Banku obniżył cenę docelową z 10,5 do 6,2 EUR, a Davide Giuliano z Equity SIM - z 11,1 do 6 EUR.