W miesiąc kurs PKP Cargo spadł o ponad 13 proc. i nieuchronnie zbliża się do historycznego dna, wyznaczonego na poziomie 68 zł. Na 2 zł więcej w najnowszym raporcie walory firmy wyceniają analitycy Domu Maklerskiego PKO BP. Poprzednio było to 98 zł, ale nieaktualne stały się założenia dotyczące zysków i przepływów pieniężnych.
— Bardzo duża aktywność zarządu w szukaniu oszczędności w grupie PKP Cargo przynosi wymierne efekty, ale nie są one w stanie zrekompensować silnych spadków cen przewozów. Bardzo silna dźwignia operacyjna owocuje mocno kurczącymi się wolnymi przepływami pieniężnymi. Potencjalne ryzyka to również oczekiwany wzrost nakładów inwestycyjnych, presja na wzrost płac, przejęcie AWT, oczekiwany wzrost opłat za dostęp do infrastruktury oraz zawirowania polityczne — wymienia Piotr Łopaciuk, analityk DM PKO BP, który radzi sprzedać akcje spółki.
Według jego szacunków, spadek ceny przewozów w prognozowanej przez niego skali 6 proc. oznacza ubytek zysku operacyjnego o 230 mln zł, a sytuację tylko częściowo poprawia program dobrowolnych odejść. Ekspert zaznacza też, że jest większe prawdopodobieństwo negatywnych niespodzianekw związku z planami inwestycyjnymi grupy, co ogranicza potencjał dywidendowy do około 100 mln zł. Przekłada się to na stopę dywidendy nieprzekraczającą 3 proc.
Piotr Łopaciuk szacuje, że w 2015 r. zysk netto PKP Cargo spadnie do 207 z 253 mln zł przed rokiem, a w 2016 r. sięgnie 257 mln zł. W ubiegłym tygodniu do „neutralnie” rekomendację dla akcji spółki obniżył Piotr Nawrocki z Vestor Domu Maklerskiego. Analitycy Vestor DM spodziewają się wyraźnego pogorszenia wyników PKP Cargo w drugim kwartale i nie dostrzegają potencjałuzysku na akcjach przewoźnika.
— Ze względu na niższe stawki przewozowe, podwyżkę wynagrodzeń i niższe od wcześniej zapowiadanych wyniki AWT decydujemy się na obniżenie całorocznych prognoz EBITDA o 19 proc., do 721 mln zł, i zysku netto o 30 proc., do 229 mln zł — dodaje Piotr Nawrocki, który podkreśla, że mimo wszystko spodziewa się dodatniej dynamiki wyników w 2016 r., dzięki cięciu kosztów i zwiększeniu wolumenów.
Ekspert nie ma najlepszego zdania o sensowności przejęcia AWT (Piotr Łopaciuk również uważa to za ryzykowny ruch), ponieważ na niedawnym spotkaniu z inwestorami zarząd przyznał, że ze względu na niższe stawki w kontrakcie z NWR i zakończenie umowy z Chvaleticami EBITDA czeskiej firmy wyniesie około 20 mln EUR, co czyni transakcję drogą (EV/EBITDA równa 7,8). PKP Cargo przedstawi raport za I półrocze 27 sierpnia.