Akcje technologicznej spółki cyber_Folks od końca 2023 r. były w silnym trendzie wzrostowym, ale na początku 2026 r. część inwestorów nabrała obaw, że nowe narzędzia AI zwiększające produktywność, wprowadzone przez start-upy takie jak OpenAI czy Anthropic, pozbawią pracy całe sektory. Zjawisko określono mianem AI Scare Trade oraz SaaSpokalipsy. Jakub Dwernicki, szef cyber_Folksa, uważał zachowanie inwestorów za irracjonalne, ale dopiero widmo bessy (od szczytu ze stycznia notowania spadły o 20 proc.) powstrzymało wyprzedaż i pozwoliło na odbicie. Jednak nie było ono bardzo dynamiczne, a analitycy z Biura Maklerskiego BNP Paribas, którzy długo stawiali na spółkę, zdecydowali się zrealizować zyski i zamienić walory na mające większy potencjał w krótkim terminie.
Takie samo jest uzasadnienie usunięcia Torpolu (akcje w rok urosły o 77 proc.), a te dwie spółki zastąpiono Auto Partnerem (w przeszłości już był w portfelu BM BNP Paribas) i Żabką (po raz pierwszy w portfelu).
Auto Partner
Po okresie słabszego otoczenia rynkowego dla dystrybutorów autoczęści ostatnie miesiące przynoszą stopniową poprawę (brak deflacji cen producentów, wzrost wolumenów i cen wybranych asortymentów).
"O ile dynamika przychodów w całym I kwartale 2026 r. nadal była jednocyfrowa, o tyle marzec przyniósł wzrost sprzedaży o prawie 20 proc. r/r, co zarząd przyjmuje jako punkt odniesienia do dynamiki całorocznej. Wsparciem dla sprzedaży powinien być silny konsument, nadal rosnący średni wiek aut w Polsce i regionie, a przede wszystkim rosnący udział eksportu na bazie nowo otwartego magazynu w Zgorzelcu, który stanowi furtkę do kierunku zachodniego" - napisali analitycy w uzasadnieniu.
Ich zdniem wsparciem dla rentowności pozostaje brak deflacji producentów, rosnący udział marek własnych oraz pełne obłożenie magazynu w Zgorzelcu, który charakteryzuje się wyższą automatyzacją. Dlatego efekt dźwigni operacyjnej powinien przełożyć się na istotną poprawę wyników w kolejnych okresach.
Benefit Systems
Analitycy przyznają, że spółka zaprezentowała mieszane wyniki za IV kwartał 2025 r., które były pod wpływem zmian rachunkowości przejętego biznesu w Turcji, kosztów programu motywacyjnego oraz rezerwy na karę UOKiK. Fundamenty biznesu są jednak ich zdaniem bardzo dobre: przychody, znormalizowany zysk EBITDA i netto wzrosły o 41 proc. r/r. Pozytywnie wpływała na to konsolidacja tureckiej sieci fitness MAC, która wygenerowała bardzo wysoką rentowność. Benefit odnotował również mocny wzrost liczby kart na rynku polskim. Na początku kwietnia spółka poinformowała o liczbie kart sportowych, których w Polsce przybyło 12 proc., w Unii Europejskiej 20 proc., a w Turcji 180 proc.
"W horyzoncie 2026 r. roku oczekiwane jest pewne spowolnienie wzrostu liczby kart w Polsce (głównie efekt bazy), natomiast oczekiwane jest mocne przyspieszenie rozwoju w Turcji (zarówno kart, jak i nowych klubów), ale przy poprawie rentowności (zmniejszenie straty w obszarze kart). Ponadto oczekiwane jest ustabilizowanie marży brutto per karta w Polsce (wyrównanie podwyżek cen kart i dynamiki kosztów dla partnerów) oraz poprawa rentowności w segmencie zagranica UE, który jest obecnie pod presją zwiększonej liczby otwarć klubów oraz inwestycji w siły sprzedażowe" - dodają analitycy.
Ich zdaniem te plany wskazują na potencjał wyraźnej poprawy wyników zarówno w 2026, jak i w 2027 r., kiedy to segment fitness UE i kart w Turcji mają osiągnąć próg rentowności i nie obciążać wyników z tytułu inwestycji.
Budimex
Do atutów spółki analitycy zaliczają mocny bilans, wysoki zdywersyfikowany portfel zleceń, rozwój segmentu usługowego oraz ekspozycję na inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym (w tym energetyka jądrowa), OZE, centra danych oraz kontrakty wojskowe.
"Rozpędzająca się dystrybucja środków z KPO oraz unijnego budżetu powinna się przekładać na przyspieszenie inwestycji infrastrukturalnych w najbliższych latach. Dodatkowo przed nadchodzącymi w 2027 r. wyborami parlamentarnymi obecny rząd powinien być zmotywowany na pokazanie realizowanych inwestycji (m.in. CPK) i wydatkowania pieniędzy unijnych, zatem obserwowane kilkumiesięczne przesunięcia nie powinny istotnie ciążyć na prognozach wyników. Spółka już na etapie kontraktacji zabezpiecza znaczną część kosztów surowców oraz materiałów, stąd w najbliższych kwartałach zarząd czuje się komfortowo pod względem rentowności portfela, tym bardziej że GDDKiA zwiększyła limity waloryzacyjne" - napisali analitycy w uzasadnieniu.
Podkreślają, że wyniki za IV kwartał były sporym pozytywnym zaskoczeniem pod kątem rentowności, natomiast wyniki za I kwartał mogą być nieco słabsze r/r, na co wpływ będą mieć m.in. niekorzystne warunki atmosferyczne.
"Jednak w kolejnych kwartałach spółka powinna nadrobić przerób na kontraktach" - dodają.
CD Projekt
Analitycy BM BNP Paribas pozytywnie podchodzą do perspektyw wyników spółki w 2026 r. i uważają, że w świetle założeń programu motywacyjnego na lata 2023-26 (zakłada osiągnięcie 2 mld zł zysku) spółka będzie musiała w najbliższych miesiącach wypuścić na rynek co najmniej jeden z nieujawnionych dotąd projektów, który wsparłby wyniki.
Comp
Eksperci pozytywnie postrzegają perspektywy spółki w segmencie SaaS dzięki solidnej bazie klientów i modelowi biznesu opartego na powtarzalnych przychodach. Jednym z celów opracowanej przez spółkę strategii "Comp 2028 Security First" jest umocnienie pozycji lidera w Polsce jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla wojska i administracji.
"W obecnym otoczeniu taki kierunek uważamy za bardzo perspektywiczny" - dodają analitycy.
Pozytywnie na wyniki będzie także wpływać uczestnictwo spółki w krajowym systemie kaucyjnym, a także ogólna sytuacja rynkowa wspierająca sprzedaż rozwiązań IT.
Dadelo
Według danych w IV kwartale 2025 r. dynamika przychodów spółki sięgnęła 58,5 proc. r/r, natomiast z uwagi na niski sezon Dadelo poniosło stratę, która dodatkowo została powiększona w ujęciu r/r o koszty programu motywacyjnego.
"Rosnąca skala działalności pozwala budować spółce przewagę nad konkurentami w zakresie szerszej oferty, możliwości sfinansowania zakupu zapasów, inwestycji w marketing i otwierania nowych sklepów stacjonarnych. Ponadto Dadelo rozwija marki własne, na których osiąga lepszą rentowność. Na 2026 r. planowane jest zwiększenie przychodów do 600 mln zł, a celem na kolejne lata jest dojście do 1 mld zł" - napisali analitycy w uzasadnieniu.
W I kwartale 2026 r. przychody wzrosły o 67 proc. r/r do 139 mln zł. Spółka planuje ponadto stopniowe wyjście za granicę ze sprzedażą online, a dalszemu rozwojowi mają pomóc inwestycje w nowy magazyn.
HAN The Royal Mint Responsibly Sourced Physical Gold ETC
Polecany uwadze inwestorów instrument to ETC na złoto fizyczne, którego emitentem jest HANetf. Jego wartość w złotych odpowiada jednej setnej wartości uncji złota spot z notowań na London Metal Exchange.
"Ostatni spadek cen złota postrzegamy jako okazję do zakupu. Długoterminowe perspektywy dla kruszcu są pozytywne z uwagi na napięcia geopolityczne, zakupy banków centralnych i ogólny trend napływów kapitału do funduszy ETF z ekspozycją na złoto" - twierdzą analitycy.
Synektik
Eksperci BM BNP Paribas zwracają uwagę na dokonane wydzielenie podmiotu Syn2bio, który będzie zajmował się badaniami nad kardioznacznikiem. Akcjonariusze Synektika dostali akcje Syn2bio w relacji 1:1 w relacji do posiadanych akcji Synektika, a Syn2bio 16 kwietnia udanie zadebiutowało na GPW jako osobna spółka.
XTB
Choć kurs akcji spółki spadł po wynikach za I kwartał, to analitycy oceniają je pozytywnie - spółka osiągnęła rekordowe 535 mln zł zysku netto, więcej od rynkowego konsensu, a liczba nowych klientów wzrosła o ponad 370 tys. (+90 proc. r/r).
"Spółka w I kwartale korzystała z dużej zmienności rynkowej, szczególnie w przypadku rynku surowców (złoto i srebro, a także ropa naftowa). Ambicją zarządu XTB w 2026 r. jest pozyskiwanie średnio co najmniej 250-290 tys. nowych klientów kwartalnie, co potwierdzone jest przez akwizycję w I kwartale oraz dane za kwiecień (ponad 100 tys. nowych klientów)" - napisali analitycy w uzasadnieniu.
Plan produktowy XTB na 2026 r. zakłada m.in. nowe produkty inwestowania długoterminowego, margin trading oraz udostępnienie klientom rozszerzonych godzin handlu (w pierwszej kolejności XTB planuje wprowadzić handel na rynku amerykańskim w formule 24h/5 dni w tygodniu, a następnie stopniowo udostępniać rozszerzone godziny także na rynkach europejskich).
"Naszym zdaniem wysokie tempo akwizycji klientów pozytywnie wpływa na perspektywy wynikowe, szczególnie jeśli rynkowa zmienność będzie podwyższona" - dodają analitycy.
Żabka
Specjaliści BM BNP Paribas lekko pozytywnie oceniają wyniki spółki za I kwartał. W tym okresie przychody zwiększyły się o 16 proc. r/r, skorygowana EBITDA o 13 proc. r/r, a strata netto po korekcie o zdarzenia jednorazowe była mniejsza o jedną trzecią.
"Z jednej strony wyniki były pod presją spowolnienia sprzedaży LFL z uwagi na warunki pogodowe styczniu i lutym, natomiast od marca obserwowana jest istotna poprawa, która kontynuowana była według zarządu także w kwietniu. Ponadto Żabka cały czas zdobywa udziały rynkowe, utrzymuje wysokie tempo otwarć w Polsce i Rumunii i rozwija się w nowych obszarach (logistyka, funkcje w aplikacji, logistyka dla e-commerce, QMS - posiłki). Spółka widzi także potencjał dalszej optymalizacji kosztów finansowania" - dodają analitycy.
Uważają, że pozytywnym czynnikiem wpływającym na sprzedaż i marże jest rozwój oferty QMS (posiłki) oraz biznesu reklamowego (spółka posiada już 5 tys. ekranów w 4 tys. sklepów), co wraz ze zwiększeniem skali działalności może tworzyć potencjał wzrostu dla marżowości. Zaznaczają jednak, ze głównym ryzykiem dla spółki jest struktura akcjonariatu i dalsza sprzedaż akcji przez fundusz private equity. Ostatnia transakcja odbyła się 13 listopada (10 proc. akcji sprzedane po cenie z IPO, czyli 21,5 zł), a lock-up został ustalony na 180 dni, upływa więc 12 maja.