W ocenie BM mBanku Comarch jest wciąż wyceniany na dość atrakcyjnym poziomie przy EV/EBITDA na 2020 r. na poziomie 7,6x, jednak spadek wyników może ochłodzić sentyment inwestorów do spółki.
„Stąd sądzimy, że obecny moment należy wykorzystać do realizacji zysków, zwłaszcza że Comarch pomimo bardzo dobrej sytuacji kredytowej oferuje niską dywidendę (DYield = tylko 0,7 proc.). Okazją do tego powinny być relatywnie dobre wyniki za I kwartał 2020” – napisano w raporcie.
Analityk spodziewa się, że pandemia Covid-19 będzie mieć negatywny wpływ na sektor IT, który pojawi się z pewnym opóźnieniem. Przypomina, że wartość rynku IT w Polsce spadła w ostatnim kryzysie z 2009 r. o 9,7 proc. rdr.
„Jednym z głównych powodów takiego stanu było zmniejszenie przez firmy zakupów sprzętu komputerowego. Obecnie ta sytuacja może ulec odwróceniu, gdyż wiele firm jest zmuszone do inwestycji w sprzęt pod pracę zdalną. Niemniej jednak w 2020 r. także spodziewamy się cięcia w budżetach na IT w bankowości, a także wśród małych i średnich przedsiębiorstw i firm handlowych. Osłabienie PLN vs. EUR i USD także powinno mieć pewien negatywny wpływ na rynek IT w Polsce. Dobrze powinny sobie radzić w modelu IaaS oraz Saas” – czytamy w raporcie.
Wśród głównych czynników ryzyka dla spółki analityk wymienia: Wpływ COVID-19 na organizację pracy i otocznie rynkowe, wzrost kosztów pracy, ryzyka legislacyjne, inwestycje w nieruchomości i aktywa niezwiązane z działalnością operacyjną, ryzyko roszczeń w zawieranych, ryzyko związane z kontraktami dla administracji publicznej, nieudane przejęcia, ryzyko związane z kontraktami dla administracji publicznej, czy ograniczoną komunikację z rynkiem.
„Przekaz do inwestorów i analityków kierowany przez Comarch jest naszym zdaniem mniej klarowny niż w przypadku konkurencyjnych, notowanych spółek, jak Asseco Poland, czy Asseco South Eastern Europe. Podczas gdy konkurencyjne spółki dokładnie informują o wartościach backlogu (nawet z rozbiciem na poszczególne rynki i segmenty), Comarch podaje wartość portfela zamówień w przybliżeniu (dla przykładu: na konferencji wynikowej 1Q’19 spółka podała, że wartość portfela zamówień na 2019 rok jest „solidne kilkanaście procent wyższa” R/R)” – czytamy w raporcie.
Artykuł jest skrótem raportu wydanego w środę 13 maja.