Novita będzie drożeć
W1998 roku Novita przeżywała kryzys. Wtedy to o 14 proc. zmniejszyła się sprzedaż, natomiast na poziomie wyniku finansowego netto wygenerowana została strata wysokości 3 mln zł. Głównymi przyczynami takiej sytuacji było zahamowanie eksportu do Rosji w drugiej połowie 1998 roku, kryzys w przemyśle obuwniczym. Dodatkowo spółka ponosiła wysokie koszty związane z redukcją zatrudnienia, obsługą obligacji zamiennych na akcje, niekorzystnymi różnicami kursowymi oraz rezerwami utworzonymi w związku z likwidacją spółki Novita Przędzalnia SA. W wyniku przeprowadzonej restrukturyzacji spółka wyszła na prostą i w 1999 roku zanotowała wzrost sprzedaży oraz niewielki zysk netto. Jest to osiągnięcie tym cenniejsze, że jeszcze po pierwszym półroczu 1999 roku Novita miała stratę netto wysokości 2,85 mln zł. Drugie półrocze było więc znakomite pod względem zysków netto, bardzo dobre były też osiągnięcia na poziomie przychodów netto ze sprzedaży, które były wyższe o ponad 22 proc. w stosunku do pierwszego półrocza roku poprzedniego.
BARDZO dobre są wstępne wyniki Novity po pierwszym kwartale tego roku. Przychody ze sprzedaży były wyższe o 39 proc. od zanotowanych w pierwszym kwartale 1999 roku. W kontekście oceny możliwości realizacji ogłoszonej przez spółkę prognozy wyników finansowych, optymizmem napawa zysk netto, który wyniósł 527 tys. zł i kontrastuje z dużą stratą netto Novity w pierwszym kwartale 1999 roku (2,2 mln zł). Dzięki temu, po uwzględnieniu wyników za pierwszy kwartał roku spółka będzie miała niski wskaźnik P/E (w porównaniu z obecnym). Bardzo pozytywne jest uzyskanie przez Novitę eksportowego kontraktu na dostawę włóknin technicznych. Kontrakt ma wartość 17 mln zł (21 proc. planowanych przychodów), a jego realizacja przypada na rok bieżący. Potwierdzeniem rosnącego udziału eksportu w sprzedaży spółki są dane za pierwszy kwartał roku — eksport stanowił około 38 proc. sprzedaży ogółem. Tendencja wzrostu eksportu jest pozytywna, a w sytuacji dość dużej konkurencji na rynku krajowym powinno to wpłynąć na polepszenie wyników Novity. Jedynym problemem pozostaje ryzyko kursowe, ale z tym spółka poradziła sobie dość sprawnie — w kwietniu zawarła z BRE Bankiem kontrakty forward na dostawę 5,2 mln USD, uzyskując korzystny na dzień dzisiejszy kurs wymiany — średnio 4,41 zł/USD.
NAJWAŻNIEJSZYM do rozwiązania problemem dla Novity pozostają obligacje zamienne na akcje spółki, których termin wykupu przypada 31 lipca 2000 roku. Kwota, jaką Novita musiałaby wyasygnować na ten cel, to 29,3 mln zł. Zgromadzenie tych środków będzie pewnym problemem — najbardziej prawdopodobny wariant to zaciągnięcie kredytu bankowego na większość jej zobowiązania. Zaciągnięcie kredytu nie jest jednak jedynym sposobem na rozwiązanie problemu obligacji. Novitex (podmiot zależny) posiada bowiem prawie 25-proc. pakiet akcji spółki-matki, które także mogą zostać użyte na pokrycie części wierzytelności obligatariuszy.
PO UWZGLĘDNIENIU wyników za pierwszy kwartał 2000 roku Novita pod względem wskaźnika P/E będzie notowana z dyskontem w stosunku do Lentexu. Natomiast już obecnie Lentex jest blisko dwukrotnie droższy od Novity pod względem wskaźnika P/BV. W sytuacji systematycznie poprawiającej się sytuacji spółki, tak duże dyskonto wydaje się nieuzasadnione. Należy więc oczekiwać zmniejszenia różnic w wycenie, które będzie spowodowane raczej wzrostem kursu Novity aniżeli spadkiem ceny Lentexu. Jeszcze bardziej poprawiłyby się wskaźniki Novity w przypadku umorzenia 970,8 tys. akcji posiadanych przez Novitex.