Co miesiąc aktualizujemy informacje o kondycji światowej gospodarki patrząc przez pryzmat 80 wskaźników z czterech krajów: Polski, Niemiec, Stanów Zjednoczonych i Chin. Są to zarówno informacje o produkcji i sprzedaży, jak też z rynków finansowych – mają odzwierciedlać faktyczną koniunkturę i nastroje. Wszystkie analizowane dane można obserwować i pobierać na naszej platformie PB Analizy.
Niemcy: bezrobocie pomimo ożywienia
2025 r. Niemcy zakończyły wzrostem gospodarczym na poziomie 0,2 proc. Początek tego roku przyniósł także poprawę wskaźników koniunktury biznesowej. Według Ifo Institute, który zajmuje się ich pomiarem „niemiecka gospodarka pokazuje pierwsze oznaki ożywienia”.
Od połowy ubiegłego roku systematycznie poprawia się wskaźnik koniunktury w przetwórstwie przemysłowym. W lutym osiągnął on poziom 50,9 pkt, czyli po raz pierwszy od połowy 2022 r. znalazł się powyżej neutralnej granicy 50 pkt, oddzielającej stagnację od ożywienia. Wyniki poniżej tego poziomu wskazują na kurczenie się aktywności gospodarczej, a powyżej – na jej rozwój.
Rysa na obrazie poprawy koniunktury jest bezrobocie, które jest na najwyższym poziomie od sierpnia 2020 r. Jak pogodzić te dwa zjawiska? Niektórzy wskazują, że może to być efekt coraz szerszego zastosowania sztucznej inteligencji, która ogranicza zapotrzebowanie na nowych pracowników. Bardziej prawdopodobne wydają się jednak inne przyczyny.
Po pierwsze, obecne ożywienie gospodarcze jest bardzo słabe i nastąpiło po długim okresie stagnacji. Niemiecka gospodarka przeszła dwa lata recesji – w 2023 i 2024 r. – a dopiero później zaczęła wykazywać minimalny wzrost. W 2025 r. PKB wzrósł jedynie o około 0,2 proc. Był to głównie efekt większego popytu krajowego. Natomiast eksport – kluczowy dla gospodarki Niemiec – pozostaje pod presją amerykańskich ceł i rosnącej konkurencji ze strony Chin. W efekcie przedsiębiorstwa nadal działają ostrożnie i nie zwiększają znacząco zatrudnienia.
Po drugie, rynek pracy reaguje na zmiany gospodarcze z opóźnieniem. Nawet gdy produkcja i popyt zaczynają rosnąć, firmy najpierw wykorzystują obecne zasoby kadrowe i poprawiają produktywność, a dopiero później zaczynają tworzyć nowe miejsca pracy. Z tego powodu liczba bezrobotnych może rosnąć jeszcze przez pewien czas po zakończeniu recesji. Prognozy wskazują, że bezrobocie w Niemczech może utrzymywać się w granicach 3 mln osób, a poprawa sytuacji na rynku pracy będzie stopniowa.
Wydaje się, że dopiero silniejszy i bardziej stabilny wzrost gospodarczy może przynieść wyraźną poprawę na rynku pracy w kolejnych latach.
Poniżej podsumowanie najnowszych danych z Polski oraz Niemiec, USA i Chin.
Polska: przemysł i budownictwo w dołku
Średnia wskaźników makroekonomicznych dla polskiej gospodarki znajduje się o 0,1 odchylenia standardowego powyżej średniej historycznej, co jest najsłabszym wynikiem w ostatnich miesiącach.
Na początku 2026 r. nastąpił wyraźny spadek produkcji przemysłowej oraz produkcji budowlanej, spowodowany przede wszystkim warunkami pogodowymi. Wzrosła także stopa bezrobocia, choć jednocześnie zwiększyła się liczba zatrudnionych, co sprawia, że dane z rynku pracy dają niejednoznaczny obraz.
Według prognoz polska gospodarka urośnie w tym roku o około 3,7–4 proc. Zagrożeniem dla wzrostu pozostaje jednak niestabilna sytuacja polityczna na świecie.
W ostatnim czasie opublikowano również wyniki badań koniunktury w przetwórstwie i usługach, a Rada Polityki Pieniężnej podjęła decyzję w sprawie stóp procentowych.
- PMI w przetwórstwie spadł w lutym do 47,1, najniższego poziomu od sierpnia ubiegłego roku. W Polsce dynamika produkcji przemysłowej od miesięcy zmienia się z miesiąca na miesiąc. Choć cała gospodarka zanotowała w ubiegłym roku mocny wzrost, w przetwórstwie nie widać jednoznacznego trendu wzrostowego. Badania koniunktury wskazują jednak, że firmy patrzą w przyszłość z umiarkowanym optymizmem i spodziewają się ożywienia oraz nowych zamówień.
Publikowany przez Eurostat wskaźnik koniunktury w usługach wyniósł w lutym –1,5, czyli nieznacznie mniej niż w styczniu, ale wyraźnie lepiej niż średnia za ubiegły rok. W lutym sektor usług radził sobie lepiej niż przetwórstwo i budownictwo.
Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami rynku, obniżyła stopę procentową do poziomu 3,75 proc. Główną przesłanką tej decyzji były nowe prognozy inflacji, które zakładają, że w najbliższych trzech latach wzrost cen będzie utrzymywał się w celu Narodowy Bank Polski, czyli w okolicach 2,5 proc.
Niemcy: PMI powyżej 50 pkt po raz pierwszy od ponad trzech lat
Średnia wskaźników makroekonomicznych dla niemieckiej gospodarki znajduje się o 0,3 odchylenia standardowego powyżej średniej historycznej.
Analitycy z Hamburg Commercial Bank oceniają, że w pierwszym kwartale 2026 r. gospodarka Niemiec rośnie w podobnym tempie jak w ostatnim kwartale ubiegłego roku, czyli około 0,3 proc. rok do roku. Bundesbank spodziewa się przyspieszenia od wiosny, napędzanego m.in. programem wydatków rządowych.
Z kolei German Chamber of Industry and Commerce podwyższyła prognozę wzrostu niemieckiej gospodarki na ten rok z 0,7 proc. do 1 proc., podkreślając jednocześnie, że będzie to wciąż słaby wynik w porównaniu z głównymi konkurentami Niemiec.
Badania koniunktury wskazują, że zarówno przemysł, jak i sektor usług znajdują się obecnie w fazie ekspansji.
- PMI w przetwórstwie wzrósł do 50,9, przekraczając neutralną granicę 50 pkt po raz pierwszy od połowy 2022 r. Wzrost wskaźnika jest efektem m.in. większej liczby zamówień, także ze strony partnerów zagranicznych. Szczególna poprawa koniunktury nastąpiła wśród producentów dóbr pośrednich i kapitałowych. Wzrost popytu na dobra kapitałowe może zapowiadać większe inwestycje. Już od połowy ubiegłego roku w Niemczech obserwuje się dodatnią dynamikę inwestycji po trzech latach spadków.
Analitycy oceniają jednak, że choć popyt zagraniczny rośnie, głównym motorem ożywienia w przemyśle będzie w tym roku popyt krajowy, wspierany przez rządowy program inwestycji w infrastrukturę i obronność.
- PMI w usługach wyniósł w lutym 53,5, czyli wyraźnie powyżej neutralnego poziomu 50 pkt. Co istotne, zarówno w przemyśle, jak i w usługach ekspansji aktywności gospodarczej nie towarzyszy wzrost zatrudnienia. Firmy zwiększają produkcję, utrzymując podobną liczbę pracowników, co wskazuje na rosnącą efektywność i poszukiwanie oszczędności.
USA: spowolnienie na początku roku
Średnia wskaźników makroekonomicznych dla gospodarki USA znajduje się o 0,2 odchylenia standardowego poniżej średniej historycznej.
W 2025 r. PKB wzrósł o 2,2 proc., co było najsłabszym wynikiem od 2020 r. Badania koniunktury na początku roku wskazują na wyraźne spowolnienie. Analitycy S&P Global Market Intelligence oceniają, że w pierwszym kwartale 2026 r. gospodarka USA rośnie w tempie 1,5 proc. w ujęciu zannualizowanym. Negatywnie na aktywność gospodarczą wpływają cła oraz słabsze nastroje konsumentów.
- PMI w przetwórstwie spadł w lutym do 51,6 z 52,4 w styczniu. Słabszy wynik potwierdza, że gospodarka rozwija się obecnie wolniej niż w ubiegłym roku. W przemyśle odnotowano wyraźny spadek zamówień eksportowych. Problemem pozostaje także utrzymująca się niepewność polityczna i regulacyjna związana m.in. z polityką handlową. Jednocześnie był to siódmy miesiąc z rzędu, gdy wskaźnik pozostawał powyżej granicy 50 pkt, co wciąż sygnalizuje rozwój sektora.
- PMI w usługach spadł w lutym do 51,7 z 52,7 w styczniu. Wynik powyżej 50 pkt oznacza dalszy rozwój sektora usług, jednak jest to najniższy poziom od kwietnia ubiegłego roku, co potwierdza spowolnienie gospodarki na początku 2026 r.
Chiny
Średnia wskaźników makroekonomicznych dla gospodarki Chin znajduje się o 0,3 odchylenia standardowego poniżej średniej historycznej.
W ostatnim tygodniu rząd w Pekinie wyznaczył cel wzrostu gospodarczego na 2026 r. na poziomie 4,5–5 proc. Jest to najniżej postawiona poprzeczka od początku lat 90.
W ostatnich tygodniach opublikowano także wyniki badań koniunktury.
- PMI w przetwórstwie wzrósł w lutym do 52,1, najwyższego poziomu od kwietnia 2021 r. Wydaje się, że eksport pozostaje silny i napędza zamówienia dla przemysłu. Wskaźnik zamówień eksportowych wzrósł najmocniej od września 2020 r. Jednocześnie przedsiębiorstwa odczuwają silną presję cenową na marże, która w lutym jeszcze się nasiliła.
- PMI w usługach osiągnął poziom 56,7, najwyższy od marca 2023 r., co wskazuje na dobrą kondycję tego sektora. Jednocześnie zatrudnienie w usługach spadło. Inflacja w usługach jest najwyższa od 21 miesięcy, co sugeruje, że firmy łatwiej przerzucają rosnące koszty na klientów, a presja na marże jest mniejsza.
