Catalyst pozwala realizować różnego rodzaju strategie, od krótkoterminowych opartych na minimalizowaniu ryzyka, przez średnioterminowy zwrot przewyższający oprocentowanie lokat, po rentowność znaną raczej z rynków terminowych za podjęcie ponadprzeciętnego ryzyka. Oto kilka przykładów na potwierdzenie powyższych słów.
Na krótki termin
AOW Faktoring (AOW0416)
26 stycznia warta 5 mln zł seria weszła w ostatni, trzymiesięczny okres odsetkowy, co oznacza, że mimo krótkiego czasu do wykupu, można je kupić po prawie czystej cenie. Sprzedający oczekuje 100,4 proc., co daje 4,2 proc. rentowności brutto (2,9 proc. netto). Ostatnią transakcję przeprowadzono po 100 proc., co daje odpowiednio 5,9 proc. i 4,5 proc. Cierpliwość może się więc opłacać. AOW w grudniu pozyskał 5 mln zł z emisji obligacji, można więc zakładać, że pieniądze na wykup już zgromadził.
SMS Kredyt Holding (SMS0716)
Ponad połowa wartej 4 mln zł serii znajduje się w portfelach funduszy inwestycyjnych (Agio i Eques). W ostatnich kwartałach SMS znacznie poprawił wskaźniki zadłużenia i zdolności jego obsługi, refinansowanie nie powinno być więc problemem. Zwłaszcza że obecny kupon to 9,55 proc., który Catalyst wycenia na 100 proc. nominału, co daje 9,1 proc. rentowności brutto i 7,3 proc. netto. Cena jest czysta, nowy okres odsetkowy rozpoczął się 29 stycznia.
Ostatnie debiuty
Murapol (MUR1018)
To publiczna emisja uplasowana na przełomie września i października. Murapol pozyskał wówczas 22,5 mln zł z oferty wartej 30 mln zł. Na Catalyst można ją kupić na 99,6 proc., co daje dodatkowych 8 bps do marży ustalonej na 4,6 pkt. proc. ponad WIBOR. Warto odnotować, że w styczniu Murapol otrzymał ocenę ratingową BB od Eurorating i jest ona wyższa od ocen agencji nadanych Cyfrowemu Polsatowi czy Eurocashowi. W tym porównaniu papiery Murapolu (wszystkie serie) wypadają bardzo korzystnie.
Internet Investment Fund (IIF1018)
Warta 3 mln zł seria zastąpiła obligacje wykupione w listopadzie (2,5 mln zł). Oprocentowanie ustalono na 8 proc. wobec WIBOR6M plus 6 pkt. proc. w porównaniu z zastępowaną serią, jest więc nawet nieco wyższe. Papiery zabezpieczone są na akcjach notowanej na GPW spółki Ailleron. Catalyst wycenia obligacje IIF na 102 proc., co daje 6,6 proc. rentowności brutto i 4,8 proc. netto. Najbliższy — półroczny — okres odsetkowy zaczyna się 8 kwietnia.
Na mocne nerwy
Fast Finance (FFI0916)
Windykator powoli wygrzebuje się ze zbyt ciężkich zobowiązań. W styczniu z sukcesem wykupił serię wartą prawie 11 mln zł, emitując w zamian obligacje oprocentowane na 10,5 proc., co wskazuje i na ocenę spółki przez inwestorów, i na jej determinację. Zapadająca we wrześniu seria warta jest 3,9 mln zł, na Catalyst można ją kupić za 95,3 proc., co daje 16,1 proc. rentowności brutto (12,1 proc. netto).
Rank Progress (RNK0616)
W grudniu wyceny tej serii wróciły w pobliże nominału, ale od kilku dni ponownie pikują, już do 70/87 proc. (bid/ask), co być może ma związek z raportem bieżącym Property Lease Fund, który za pośrednictwem EBI wezwał Rank Progress do zapłaty zaległej raty. Prawie połowa serii wartej 132 mln zł znajduje się w portfelach TFI (głównie Pioneer), którzy zapewne będą skłonni udzielić refinansowania. Alternatywą jest przejęcie zabezpieczenia (hipoteka łączna na 197 mln zł) i jego sprzedaż na własną rękę. Przy cenie 85 proc. (ostatnia transakcja) rentowność brutto sięga 54 proc. (43,4 proc. netto).