“Notowania Sygnity poszybowały w ciągu ostatniego roku o ponad 240 proc, kiedy to indeks WIG wzrósł zaledwie o niespełna 5 proc. Nie znajdujemy uzasadnienia takiego stanu rzeczy w fundamentach spółki. Sygnity przedstawiło nową strategię, opartą na trzech filarach. Strategia zakłada poprawę rentowności w długim okresie, co częściowo uwzględniliśmy w naszym modelu finansowych (marża EBIT umacnia się z 12,0 proc. w 2021/22 do 19,5 proc. w okresie rezydualnym). W scenariuszu bazowym przyjmujemy średni jednocyfrowy wzrost przychodów w kolejnych latach (CAGR 2022-25 = 7 proc.), licząc na poprawę poziomu cen oraz nową kontraktację. Z drugiej strony, zapowiadane wyjście z mało rentownych kontaktów będzie negatywnie działać na rozwój przychodów, a pomimo chłodniejszych warunków makroekonomicznych presja na płace w sektorze IT pozostaje wysoka” - napisał analityk w uzasadnieniu rekomendacji.
Jego prognoza EBITDA na rok 2022/2023 to 47 mln zł, a w kolejnym roku 49 mln zł W obu przypadkach jest to 11 proc. więcej niż dotychczas zakładał.
"Sygnity jest notowane na EV/EBITDA’23/’24 na poziomach 19,5x/18,1x, tj. z >125% premią do peer grupy. Poziom wskaźników jest naszym zdaniem mocno przesadzony; de facto jest istotnie wyższy niż dla Asseco Poland czy Comarchu. Obie spółki są (także ze względu na wielkość i płynność) ciekawszymi typami inwestycyjnymi przy obecnym poziomie notowań“ - dodaje Paweł Szpigiel.
